1、近5年奶粉和奶制品的毛利率高于伊利整体毛利率，平均高10.4%，但其毛利率呈现持续下滑态势，其中2022年两者的差距缩小到8.8%。奶粉和奶制品业的内卷可能也开始了，这也是伊利选择收购澳优而不是靠自己去内生增长的一大原因吧。
2、库存的变化：之前小巴分析资产表时，讲过伊利2022年库存148亿，涨幅较大，这里我们就按照各产品系列来分析下各板块的库存风险。
近5年奶粉和奶制品的库存量不高，但库存占比近5年平均值为19%，2022年奶粉和奶制品的库存占当年销量的17%，相当于有2个月的库存。
公司财报的说明是：收购澳优所致，但在那期小巴分析过，即使除去澳优外，伊利股份的库存也是在增长的。
说实话，这个库存占比有一定的风险，但不算严重，小巴这里给一个黄色预警。
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