$恒生电子(SH600570)$ 市场空间怎么样？

2020年中国沪深港总市值是18.6万亿美元，而GDP（包括香港）为14.99万亿美元，资本化率124%，而美国55.89万亿美元，GDP为20.6万亿美元，相美国274%，按照10年内达到美国的80%，包括香港的情况下达到80%算比较理想，对于美国的这个程度，中国仍然有75%的提升空间，10年的话，每年的提升空间5.76%，而未来5年的GDP5%预计没啥问题，剩下来5年3%，问题不大，加上通货膨胀就是前五年7%，后五年5%，增长的范围是11%-13.16%。

2020年证券行业总收入是4485亿元，总的信息技术投入是263亿元，信息技术投入/证券行业总收入=5.86%。

中小券商信息技术投入占营业收入的比重更高，因为收入更低，投入系统后占收入的比重更高。

实际上基金公司的投入比例更高，这是因为基金公司轻资产业务，收益率很高，更依赖信息技术。

自基金业协会网站有数据以来，2014年产品规模是19.86万亿元，2020年是58.99万亿元，复合增长率为19.89%。根据中信证券的研究报告，根据BCG的预测，到2025年资产管理行业的增速是12%，将达到210万亿元，预计那到2030年增速10%，那么到2030年末是340万亿元，大约为2020年末的2.8倍。数据口径存在区别，平均增长的空间是11%。

美国2015-2019年平均信息技术投入占投行营业收入比重是8%，相比较中国的5.86%仍然有一定的提升空间，这方面信息技术投入方面仍然有36.5%的提升空间。

按照GDP 5%的增长率外加2%的通货膨胀计算，中国股市市值的增长还有7%的增长空间，而通常资本市场的公司增长率要高于社会整体产出，毕竟开餐馆的每年都能死一大片，算9%。

理财产品的规模，全部按照国外投行的空间落地，需要投入多少信息技术投入？这一部分基金业协会网站上没有数据。

根据wind数据，2014年到2018年中国个人可投资资产中的理财产品规模是从2013年的6.84万亿，增长到了2018年的23.52万亿元，平均增长率为28%，这个缺少最新的数据，这个理财产品规模的数据意义不是很大，因为以前都是在银行系统的，新的大多都是新设立理财子公司，理财公司可以投资股权，投资的范围更广。与原来的意义相差很大。这一方面也会带来较大的信息技术投入的增长。

公募REITS的市场规模，目前规模很小，未来增长空间很大，尤其是写字楼、商场和公寓REITS的加入将进一步拓展资产规模的空间。

碳排放权交易，这一块想象空间很大，从基本的企业之间的碳排放权的交易，到投资者购买资产管理产品进行碳排放权的投资，甚至有可能到最后每个人都有自己的碳排放权账户，想象空间很大。

云计算、人工智能、大数据等带来的新机遇，也就是说不仅仅比齐美国8%的投入比率的问题，未来人家美国的投入比率也会加大，比如说5.86%增加到11%，美国从8%增加到11%，未来10年到这个比率差不多，从5.86%到11%的话，每年的提升空间达到6.5%，如果是到8%，大概3.18%。

综合10年的资产管理规模的空间，信息技术投入的空间来看的话，这是一个14.5%到18.2%的行业增长空间，如果说从资本化率和GDP增长的空间，结合信息技术投入空间来看的话，大概是一个15.7%到19.4%的一个增长空间。

考虑到公司的竞争格局非常好，市场份额已经非常高了，通过市场份额的增长来增加自己的市场空间不太好估计，市场格局非常好，市场空间的增长带来公司本身的成长的确定性就非常高。

总体而言这个100倍市盈率（相对于2020年而言）看中的就是这个公司行业增长方面从14.5%-15.7%的基本确定的空间，然后还有一部分3.7%左右的云计算、大数据、人工智能带来信息技术投入提升的部分。还有一些额外的碳中和等想象空间。也就是说，核心还是这家公司，这个行业的确定性很强，机会还有很多。