$宏华集团（00196）$

单看总利润下跌16%，好像业积表现很差的样子，尤其是毛利比原先预期为低。但是细看分部的分部营利，一看就知只是油服出了问题，加上汇兑损失较大，所以才会利润下跌，其他分部表现都正常，而且主业陆地钻机业务表现十分不错。若油服不是表现那么差的话，其实业积是大超预期的。

业积发布会上的材料有各分部的毛利：

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陆地钻机：29.4%
零部件：12.48%
油服：-14.5%
海洋：6%

陆地钻机：公司一直都说，今年的钻机毛利会在正常的25%-30%之间，而且上半年还有一些低毛利的NDC的订单在付运，而最后毛利接近30%的上限，实在是有点惊喜。

零部件： 公司这几年零部件贸易越做越大，令自制零部件的比重越来越低，拉低了这分部的毛利。 (事实上这反映公司营销网络能力，NOV的贸易业务也很大，还刚分拆上市） 管理层说下半年高毛利的顶驱、五缸泵出货提升，零部件下半年毛利将会向好。混砂车实现销售，6000马力压裂泵在贝克休斯美国井场进行试验，有望在不久将来实现销售。6000马力压裂泵毛利高，市场大，技术领先，我觉得潜力不比海工细！

油服： 大家都知道今年油服市场受中石油问题所影响，其他所有民营油服公司都十分困难，只是估不到宏华油服因为较多钻机资产，收入抵不上折旧，令毛利都变成负数。但宏华在油服实现不少突破，首先有7 队钻机队在中石油宜宾钻页岩气，为民营油服中最大，最有页岩气钻井经验的民营油服公司。其次四川省政府十分支持宏华，而且中石油在四川的页岩气项目只占40% 股权，地方政府及其他投资方占60%，之后一定会开放，宏华肯定会得益。还有宏华在俄罗斯接了一个总承包项目，显示宏华在技术、管理、市场开拓有不少进步。管理层说油服最差的时候已经过去，虽然下半年油服业积都还会差，但比上半年应有明显进步。

海工：（夜了~下次再谈~）