$益丰药房(SH603939)$ 目前，益丰药房等“万店”级别的头部企业，在整体竞争力方面的优势已十分显著。

而在最近，行业数字化、O2O加速发展，处方流转对人员较高专业性提出要求；行业集中化趋势预将加速推进；头部连锁药房规模和业绩增速很可能再入加速期。

益丰药房去年业绩表现很好，一季度略有波动，但依然维持了两成以上的高增速。而在后续季度，伴随25亿可转债发行的完成，益丰可能会发动较大规模的同业并购，推动公司外延增长的提速。

实际上，益丰药房是少有在全国多个省市都取得了良好口碑与较高市场份额的企业，这样的特质的背后，是公司高度数字化、精细化管理体系带来的全面竞争力；这一点，也正是益丰能实现跨区域快速外延扩张的底气。

而在内生方面，益丰药房非但适合开发下沉市场，今年亦迎来医药流转、中医振兴等机遇，后续加速增长可以期待。

1. 下沉市场，是药房行业现阶段的重要增长空间；而益丰的连锁特点之一，是很契合社区与县域开发的“区域聚焦”模式。发展多年，益丰药房已经在聚焦的十个省市构建了“多层级”的连锁体系，区域内门店上下支援，品牌宣传、供应链、人员培训等资源高度集中，是益丰进一步发展下沉门店时特有优势。

2. 处方流转，近年来相关政策频发，为药房行业开放了一块巨大的增量市场；而在后续医改过程中，这一块的开放程度，也会越来越大。但在另一方面，要开“双通道”、“DTP”等专业药房具有一定门槛，首先是门店要求驻点药师，且要与医院、医保、和各种商业保理机构信息平台互通。因此，益丰药房作为在信息化和人员培养上具备显著优势的头部企业，方能以较快速度抢占这片市场，实现业绩增长的加速。

3. 中医振兴，在去年十四五有规划，而今年出台了实施方案。对于药房企业而言，中成药、中药材乃至中药养生品本身利润就不错；且在政策推进中，益丰有望进一步发掘中医问诊、针灸等中医服务市场，有效扩大单店效益，推动内生增长。

更何况，益丰子公司恒修堂，是中药饮片领域的国家高新技术企业，产品品质、技术实力都很强；在中医振兴政策推动下，益丰有望加快多元化进程，拓宽在中药生产领域的业绩增量。

4. O2O，是益丰药房长期重视的关键体系；而在目前，益丰已经完成了从线上诊断到线下送药的全场景布局，且具备不少互联网医院难以构建的竞争优势。典型的例子，就是门店覆盖范围内的1小时配送；且在服务人员的专业度，以及医保报销的便利性等方面，都是互联网平台企业，乃至同业中型连锁都难以企及的。

整体来看，我认为医药零售行业今年依然能维持高增长，而益丰药房作为竞争力凸显的头部连锁，有望把握在多方面的市场与政策机遇，实现加速增长。