再读《巴菲特的护城河》，仍然佩服于作者对护城河的理解。书中具体的商业案例，也让我对真正的护城河有了很好的认识。
书中写真正的护城河有：无形资产、转换成本、网络效应、成本优势、规模效应。
一、无形资产
无形资产可能是商标品牌，专利或政府特许经营权。
真正的品牌优势不仅仅是“名牌”而已，相同性能的索尼与松下DVD播放机价格不会差太多，同档次的奔驰和宝马定价也不相上下，尽管这些都是“名牌”。货真价实的品牌优势，能让公司以更高的价格卖出同类商品。同样的钻石、类似的设计，Tiffany的钻戒就要比其他品牌贵，而且Tiffany还有办法让你想为它的商品买单。对于有品牌优势的公司，我们需要关注的并不是品牌的受欢迎程度，而是品牌是否能影响消费者的行为，让消费者心甘情愿为品牌和高价格买单。（如果是同质量的商品，我们会心甘情愿为高价格的“名牌”零食、饮料、家具买单么？）
专利比较好理解，例如生物医药公司的产品专利，工业制造公司的技术专利。这些专利在保护期内能给公司带来垄断市场的利润，但是我们要小心将利润建立在少数专利上的公司，因为专利会到期，专利也会受到模仿和攻击，一旦专利受到挑战，公司会遭受重大打击。有优秀历史表现和优良创新传统的公司，更有可能拥有大批的专利梯队，更让人放心。
政府特许经营权可以理解为经营牌照。“穆迪”债券信用评级公司，因为有其他人难以得到的债券评级许可，利润率高的惊人；老虎机生产许可，赌场许可、免税店，都是政府特许经营的很好例子，这些许可就像是政府特许给公司的印钞机，一旦拥有，超额利润源源不断。
二、转换成本
书中给出了转换成本的公式，转换成本=转换耗费的成本-转换带来的好处。转换耗费的时间、精力、金钱大到让你放弃换到新产品带来的好处时，转换成本就生效了。书中有很多生动的例子。想到将银行卡换到新银行，我们得去就银行现场办一大堆手续，再去新银行开户，等等，这些将要耗费的时间就是我们要面对的成本，这些成本让我们放弃换银行的念头。软件公司例如Adobe、甲骨文，让你难以放弃他们的产品。因为我们的操作知识背景、使用习惯、数据都与他们的产品密不可分，一旦转换，我们要花大量的时间进行新的培训、数据录入等，此时转换的好处显得没有吸引力。需要注意的是，消费类的公司转换成本往往不高，我们可以随便选择商店，餐馆，服饰品牌，这类公司不能让消费者者放弃选择竞争对手的产品、服务，通常很难有转换成本