Bill Hwang 基金Archegos这么大的仓位为什么没有在SEC披露，因为这个基金前身是Tiger Asia，是由他创办，他前老板支持的Tiger基金亚洲分支，后来因为内幕交易被罚款。他就把那个基金转成家族办公室，管理自己的人，因为SEC之前有规定家族办公室形式的fund可以免除像SEC申报等规则。 同时，他通过股票互换衍生品（equity swap）和很多大的投行银行对手盘，间接持有了这么些股票，所以这些股票的所有权不在bill的基金手里，而是在高盛 摩根斯坦利 瑞信 野村证券 这些投行手里。简单解释一下swap，一般在利率或者外汇市场上，swap 掉期应用比较多，比如A付给B一个固定5%利息，B给A浮动Libor+4%利息，B预期未来利率不会走高或不会超过5%，或者本身未来有需求只需要收到一个5%固定利息。股票互换（掉期）如下图所示。

A给B付一个500万美元本金5%利息，B给A支付500万美元百度股票上涨的收益，这里A是Bill，B是投资银行高盛。高盛为了赚这个固定利息，他们应该会去市场上买入这些 百度相应的股票。但是应该同时花了一部分去对冲这部分多头仓位，不然下跌的话他们手里多仓500万百度应该吃不消。有懂得朋友不吝赐教。

目前这个消息，周末又发酵了，一开始只是以为bill自己的基金爆仓了，现在这些投行夜蒙受了交易损失，盘前这些投行都有小幅下跌。野村更是跌了15%。 这些股票来说$百度(BIDU)$ $腾讯音乐(TME)$ 这波突然几天内跌幅超过40-50%肯定是和基本面没有直接关系，tme之前因为这个基金做庄也基本上没跌，调整30%左右属于正常跟随科技股调整。如果这波继续下跌，就可以再慢慢找机会买入了。那些$探索频道(DISCA)$ 和CBS那种就算了，gsx也算了。