珠江啤酒多因素贡献利润增长弹性:$珠江啤酒(SZ002461)$

公司2024年Q1 营收实现11.08 亿元(同比+7.05%)，归母净利润实现1.21 亿元(同比+39.37%)，扣非归母净利润实现1.04 亿元(同比+45.79%)。

公司2024 年Q1 啤酒销量实现26.38 万吨，同比增长0.77%，其中高档产品销量同比增长15.05%; 公司平均吨价实现4201 元/ 吨，同比增长6.23%。公司2024 年Q1 经营净现金流实现0.76 亿元(同比-4.66%)。

毛利率提升、计提损失与税费减少贡献

利润弹性得益于结构升级提振与原材料成本下降，公司2024 年Q1毛利率稳步增长至42.13%(同比+1.35pcts);公司销售、管理费率分别实现16.62%(同比+1.27pcts)与8.03%(同比-0.39pct)。存货跌价准备计提减少，资产减值损失比2023年Q1 减少损失约0.14 亿，同时所得税率由2023 年Q1的13.1%下降至2024 年Q1的10.1%，帮助公司释放利润增长弹性。

公司2024 年Q1净利率实现11.37%(同比+2.50pcts)。

公司以行业领先的技术沉淀和实力推出首款超高端产品南越虎尊，发布 980mL 珠江原浆、新英式IPA、7 鲜生珠江原浆等高端产品，产品力升级推动高端化持续推进。

看好公司的产品力与在优势市场的品牌影响力，结构升级稳步推进加成本下行，未来有望释放较大利润弹性。