平安信托和平安不动产是完全独立的机构，商业模式也完全不同。平安信托是通道的角色，两头在外，即一头在社会上募资，另一头投向项目，信托赚个通道费，这种商业模式决定了之前信托做明股实债的多，因为大部分信托产品有存续期要求。平安不动产拿的主要是寿险的钱（也有部分是从外面募集的），相当于寿险的通道，因此需要做一些久期匹配，所以他多数是股权投资，但是有些是投项目，有些是投企业，例如投碧桂园、旭辉，都是通过不动产去投。这里面提到的雅居乐合作项目，我没有详细了解，但我判断大概率是以股权形式投的，以我对平安不动产的了解，他投这种类型的项目，通常是以股权+股东借款（一般1：4左右）的方式投，项目销售回笼现金后先还股东借款，再回购股权或进行项目清算。如果项目顺利，平安不动产的回报当然不低，但如果销售不畅，那么他的本金确实有可能掉坑里，毕竟这本质上不是明股实债。

100%是明股实债，平安在很多房地产项目都有明股实债。一般到某个阶段按照约定金额收购平安不动产的股权然后退出。如果要看什么项目有企查查搜一下不是明明白白，简简单单。保利置业当年我每个项目都用上企查查。

平安集团的水太深 模式太复杂

平安不动产据我了解还是真股投资。跟龙湖合作挺多，还有金茂这些。投资暴雷的也不少，比如世贸。

看少数股东权益盈亏的比例啊 大部份都有

房地产明股实债不是都15年多公开的秘密。难道你现在才知道？你房地产研究的真心不行。

除了文旅，更多的是住宅项目里面有信托。记得前几年给信托的费用真的很高，起码都是10%年化收益率。平安信托拿项目来做资产包给保本6-7%，（恒大更恐怖13%）那收房企肯定高于10%。这也是为什么房企大量暴雷的原因。

金融机构在一个项目里面是股东都是明股实债。所以高增长销售额前几年都是动用了明股实债。这几年很多信托类明股实债都爆了。

平安不动产给雅居乐的明股实债不多

你不是问你朋友了吗？