最近，关于持有红利类ETF「食息」的话题有点火。
什么是「食息」？简单来说即是持有红利类ETF不动，然后靠收取红利类ETF定期支付的现金分红用于日常生活开销，从而被大家形象的称之为「食息」。
「食息」看似简单，但背后也有不少细节问题需要考究。比如：红利类ETF进行分红到底能分多少？ETF分红后要除权，其意义何在？ETF分红对于基金运作又有着什么样的影响…
针对这些普遍关注的问题，今天我们来聊聊。
一、红利类ETF分红，并非新鲜事
今年来，很多红利类指数基金在派息频率及派息比例上加大了频率，很多投资者由此知道了「食息」这个概念，但红利类ETF派息并非新鲜事。
以最近正在进行今年第二次季度派息的中证红利ETF（515080）为例，该产品在2019年12月27日上市交易，目前已进行了9次派息，单位份额累计共派息0.285元，最早一次派息是2020年11月，也即上市的一年后。
随着红利类ETF派息在投资者群体中的认可度越来越高，中证红利ETF（515080）也不断加大派息频率，以提升投资者的获得感：
（1）在上市后的第一年也即2020年，每年派息一次。
（2）2021-2023年，该产品将派息频率提升至半年度一次，每年派息率均稳定在4%以上。
（3）观察今年的派息节奏，中证红利ETF（515080）的派息频率有望提升至每季度一次，这个派息时间看起来很规律，即每季度刚结束后就进行派息。
除了中证红利ETF（515080）本身进行现金分红外，该产品对应的联接基金（012643\012644\016363）似乎也在今年开始追随ETF的脚步，开始了季度分红。
这个例子进一步说明，很多红利类指数产品在分红派息这件事情上走在前头，并非随性而为。
二、红利类ETF派息，到底能分多少？
ETF的招募说明书会对分红条款进行明确的约定，一般而言，ETF分红分的是基金产品相对业绩基准的超额收益。
对此大家肯定会感到好奇，ETF不是被动指数基金吗，怎么会有超额呢？
为回答这个问题，这里面需要特别提到「价格指数」和「全收益指数」的概念。
对于任何一条股票指数，都会有对应的价格指数和全收益指数，价格指数和全收益指数的区别在于对成分公司现金分红的处理上：
一旦出现现金分红，全收益指数会进行复权处理；而价格指数则是任其价格自然回落。打个比方，某公司股价10元，现金分红1元，除权后的价格变为9元，那么价格指数则会认为这只股票下跌10%，全收益指数则会进行复权，认为该股票未下跌（也即我们通常的理解）。
这样「价格指数」和「全收益指数」之间的也即表现差异就是这只指数的股息率。
由于ETF产品均以「价格指数」作为业绩基准，而我们实际能拿到的业绩则更为接近「全收益指数」，因此股息率就成为ETF产品的超额收益。
由于红利指数的股息率高，那么红利类ETF可供分配的超额收益就更多，自然也就更为容易得到投资者的青睐。
具体的，我们回到中证红利ETF（515080）的例子上，该产品在招募说明书中对分红的约定如下：
简单来说就是，只要该产品上市后基金净值的涨跌幅超过业绩基准的涨跌幅1%，该产品就可以进行分红，当然分红的时候并不必然要求把超额收益全部分给投资者。
我看了下中证红利ETF（515080）这只产品，截至2024年7月1日，在经历9次分红后，该产品上市后的净值增长率为87.69%，而同期指数的增长率为30.13%，累计超额收益近60%！。
这表明这只产品过去在现金分红时有所保留，考虑到存量的未分配利润及未来的现金股息，产品的分红潜力依然很大。
三、ETF分红对基金运作的影响
ETF基金定期进行分红对基金产品运作具有非常强的正面意义。
通过上部分，我们可以了解到，ETF产品分红分的是超额收益，那么面对这样高频分红的产品，基金经理肯定会努力对产品进行精细化运作，以尽可能提升超额收益水平，外部的约束对基金经理的投资运作形成了非常好的督促。
虽然ETF基金产品采用的是被动跟踪策略，但基金经理投资运作的质量还是会对产品的业绩造成影响。
除了现金股息率，新股新债申购、转融通证券出借、成分股调仓以及产品本身费率高低都会影响着基金的超额收益。
如果一只产品要进行定期分红，那么基金经理肯定会在这些细节上下更多的功夫，不然到时候要分红时，没有超额可分，那就尴尬了。
像上面提到的中证红利ETF（515080）在追求超额的路上就做了相当多的努力，比如费率低（管理费仅0.2%），然后基金经理积极参与打新及转融通业务。这使得该产品自上市以来（87.69%）不仅远超越了业绩基准中证红利价格指数（30.13%），甚至比收益的“天花板”——中证红利全收益指数（62.87%）还要多近25%！
四、ETF分红后还要除权，意义何在
这是每一个「食息」者需要面对的一个必答题。
虽然我们在这里探讨的是基金分红，但通过前文我们知道红利类ETF基金分红本质上分的是成分公司的现金股息，因此这个问题也可以转化为“上市公司分红还要除权，那么分红还有意义吗？”
对于这个问题，我此前在股票分红还要除权，那分红还有意义吗？一文中进行了非常详细的展开，感兴趣的朋友可以参考。
简单来说就是，从长期来看，上市公司进行现金分红不是简单的左手倒右手的游戏，而是有着非常丰富的内涵，主要体现为以下几点：
（1）上市公司能进行稳定的现金分红，说明公司的利润是真实的，间接反映着公司良好的经营质量。
（2）上市公司进行现金分红通常不以影响公司未来的经营能力为前提，将闲置资金分配给投资者，公司未来每年能够赚到的净利润并不会因现金分红而发生改变。由于现金分红并不改变投资者在公司持股的股份比例，那么我们可以进一步理解为投资者持有的这部分股份未来每年赚取的利润不会发生改变。
从长期来看，投资者拿到的股息率就会真真正正的转换为投资者实际到手的回报，这可以简单类比为“母鸡下蛋”。具体的，“你养一只老母鸡，它下了蛋，你就有了一直老母鸡，还多出来一个蛋；下蛋后它的体重短期确实下降了，但只要它正常进食，体重就能能恢复。”
综上，「食息」的流行不论是对于投资者，对于基金管理人，还是对于背后的上市公司，均有着非常强的现实意义。
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