文章看过了,我的意见还是对指数使用高费率的指控并不恰当,但是迷你基金费用下限怎么设置以及如何计算这个事情可以探讨。
您正文也说到指数是垄断行业,那定价有两种逻辑,一种是从公司角度出发利润最大化,这个逻辑在国内并不成立,另一种是政府从社会效率角度限价,控制公司在成本之上能获取一定水平的盈利。指数公司总收入大概就您算的这个数,成本我确实不清楚,但是最后的净利润我想可能并不会太浮夸。SPY费率确实是万三,但是这个产品每年都要付给标普超过10亿美元。所以还是得市场有发展,对投资者、对中介机构、对从业人员都是利好的。如果等以后指数基金市场存量规模数量级变大了,指数费率肯定是会调降的,但是总的收费可以有上升空间。
基金公司尽责管理,指数公司做好指数,这确实都是分内之事,但是客观上收入降低太多会影响经营也是不争的事实。就像公募降费很多人觉得是好事,但是这只是市场低迷期间转移矛盾的一个方式而已,降费到一定程度势必会影响到很多基金公司的运作的,至于什么样的公募费率才是合理的,这个也值得讨论。
另外指数使用费应该是计入基金净值的,是投资者在承担,并不是基金公司在承担,所以不存在说基金公司把20%的管理费分给指数公司。指数基金运作具体有多少工作,可能确实很多,但总规要比主动管理要少一些吧。0.15%确实是低的,对投资者非常友好,但是指数基金本来就同质化严重,从基金公司角度就是出量的逻辑。多一条指数的边际成本低,同样多一个指数基金的边际成本也低,但是有很强网络效应,产品越多越容易吸引投资者,规模也越容易增加。
所以之后指数基金行业格局肯定是马太效应强者恒强,头部现在已经相对滋润了,很多新入局者做的都是赔本生意。是的,很多小规模的指数基金,基金公司收的管理费完全不足以覆盖管理成本,并不完全有利可图。但是本质上也是在贴钱博一个能长大的机会,风险利益并存,审慎决策,自担风险,从商业上讲我觉得没毛病。
降费潮降的更多是主动基金的费用,ETF管理费很多早就是0.15%了,这轮似乎并没有太多调降的。那么降费对行业发展有用吗?可能有用,但是也有很多副作用,确实不能把所有事情都推给基金公司,同样我觉得指数公司现在也没什么好批判的。矛盾的根源还是市场持续低迷,投资者的账户和情绪是快变量,基金公司和指数公司的收费是慢变量。一个好的生态应该是长期大家都好,参与者都有利可图。到指数基金上,就是市场能好起来,规模能大起来。