众所周知，今年以来高股息资产是各类投资者眼中的香饽饽，很多基金公司也加大了对这类产品的布局，不论是场内还是场外，各类红利类产品一时变得琳琅满目。
尽管如此，近期一只叫港股通红利ETF（513530）的港股红利主题ETF还是引发了市场不大不小的关注。这只产品管理规模虽不大（最新规模4亿），但近期成交十分活跃，5月14日成交高达4.72亿，基金份额出现了快速增长。蜂拥而至的买盘资金使得该产品最近几个交易日的溢价幅度明显扩大，当然该产品出现溢价并非因为申购额度限制导致的被动溢价，这更多反映的是大家对该产品投向的底层资产的看好。
大家都知道今年以来A股的红利指数表现很好，像中证红利全收益指数年初至今上涨13.77%（截至5月16日），领涨A股大多数的行业及板块。
可港股通红利ETF（513530）投向的港股红利股今年表现得比A股红利还要好，今年以来上涨21.91%，显著优于中证红利指数。至于近期，4月22日至今，中证红利全收益指数在高位震荡，小幅下跌1.05%；而同期港股通红利ETF大幅上涨15.73%，短短10来个交易日，这么明显的业绩优势自然吸引了不少资金的关注。
那么港股红利资产为什么突然表现变得这么好，它们又有着什么不为人所知的特点呢？
一、港股市场被压抑太久了
在A股和港股市场，有不少两地上市的股票，这些上市公司的A股和H股同股同权，但在两地的标价却常常有着天壤之别。为反映A股和港股对同一批公司的定价差异，中证指数公司编制了沪港AH溢价指数（H50066）。若该指数的值为100，表明这些上市公司的A股和H股价格是平价的；若指数大于100，说明A股比港股贵，假如指数值为110，那么这对应着10%的溢价，以此类推；若指数小于100，说明A股比港股便宜，假如指数值为90，那么这对应着10%的折价，以此类推。
上图为沪港AH溢价指数2012年以来的表现，在绝大多数时候，A股市场定价是要显著高于港股的。不过在A股每一轮的市场底部，AH溢价能够收敛到100附近，比如像在2014年年中，该指数点位最低到过89；在2018年年底，该指数点位最低到过120以内。
但最近这一次，似乎历史规律并没有发生作用，大家对A股市场的未来表现可能有争议，但目前A股处于底部区域基本是一致共识，然而在4月中旬及之前，沪港AH溢价指数则处于160以上的历史最高位，这说明哪怕A股处于底部区域，但比对应的港股还是贵了60%，港股估值被压抑的极致程度由此可见一斑。
弹簧压得越紧，反弹就会来得越快。最近沪港AH溢价指数迅速下跌也就不奇怪了，至于说海外投资重新看好中国资产，这只是催化剂而已。港股市场的快速走强，那么身处其中的港股红利也同样不会例外，最近港股通红利ETF和中证红利指数近乎20%的收益剪刀差，离不开港股整体向好的这样一个大背景。
二、股息率高达11%的港股红利
说到投资高股息资产，大家最容易想到的一个指标就是股息率，股息率高低决定投资的性价比。
如果我们看2023年全年A股和港股红利指数的股息率，可以看到期间中证红利指数的股息率为5.45%（全收益指数-价格指数收益）。而上述港股通红利ETF（513530）跟踪的港股通高股息指数（930915）同期的股息率高达惊人的10.99%（算法同上）！
看到这个数据，很多人可能第一时间就会怀疑我是不是看错了，我再三复核，确实没有算错及看错。下图为中证指数公司对外披露的该指数股息率，为10.87%，跟我算的基本相当。
随着红利投资的盛行，股息率上相对于A股红利存在碾压级优势的港股红利资产迟早会得到投资者的关注与重视，说明市场是很聪明的。
对于港股市场高分红股票的投资，大家最担心的就是比较高额的红利税，而爆火的这只港股通红利ETF恰好走的是QDII通道，红利税要显著低于港股通通道，具体如下表。这说明走QDII通道的港股红利产品红利税至少低了一半及以上。
至于说近期盛传的港股通降低红利税的传闻，目前尚未落地，但这一消息足以引发市场对港股高分红公司的价值重估，这相当于在本已火热的港股市场里，给高股息资产加了一把柴，这也是港股高股息资产近期表现突出的另一诱因。
三、恒生指数不代表港股的全部
说到近几年的港股市场，连年下跌的恒生指数让大家毫无兴趣，这也会潜移默化的影响了大家对港股红利资产的认知。
其实港股市场非常一分为二，一部分是高成长资产，一部分是高股息资产。下图列出了高股息资产和恒生指数的收益对照，它们之间的差异应该能刷新我们对港股市场的认知。
2014年11月14日至今，恒生指数（全收益）仅上涨10.89%，而同期港股通高股息指数上涨了208.2%，港股通红利的长期表现并不输于A股红利指数，只是表现节奏上不那么同频而已，其回撤要显著小于同期中证红利指数，持有体验要好出不少。再看2018年以来港股高股息指数与港股大盘指数的表现，两者呈现出非常明显的喇叭口，2018年至今港股通高股息指数上涨47.58%，而同期恒生指数下跌了20.17%。
从这个数据，我们可能得摆脱对港股市场的一些固有偏见了，港股过去这些年表现确实没那么好，但也有闪光点，比如像红利。
四、小结
最近港股通红利突然走红，可能很多朋友并不是太熟悉个中缘由，因此本文对不那么熟知的港股通红利市场进行了具体的展开，以供大家投资参考。总体来看，无论是从沪港AH溢价、股息率还是投资体验角度，我认为港股红利资产依然有着不错的长期配置价值。当然，如果大家一定要投资上面的产品，目前场内有一些溢价，场内买入对投资者未必很友好，可能对应的联接基金（018387\018388）会更好一些。
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