处于底部区域的A股在经历年初的异常波动后，近期持续回暖。截至4月1日收盘， 2月6日以来的这轮反弹，沪深300、中证500、中证1000和创业板指分别上涨12.35%、21.10%、29.49%和19.81%。
近期各项宏观经济数据也让我们看到了经济继续复苏的迹象：先是前一段时间披露的2月份CPI当月同比增长转正；再是刚披露3月制造业PMI为50.8，重新回到了扩张区间，并创下了最近12个月以来的新高，分行业来看，在调查的21个行业中有15个处于扩张区间（较上月增加10个），制造业景气面明显扩大。这意味着我国经济逐渐从底部区域走出，去年开始笼罩在资本市场上的最大担忧点也将慢慢得以消除，很多投资者开始在交易经济复苏了。
面对这样的权益市场，中低风险偏好的投资者则可以去多多关注“固收+”基金的投资价值。一方面固收+的主要仓位投向债券，主打稳健；另一方面，权益资产处于高性价比的底部区域，随着经济基本面转好，能够给组合带来更多的收益想象空间。
说到“固收+”，我对国海富兰克林基金的“固收+”系列产品印象深刻，像国富新机遇、国富强化收益及国富恒瑞等产品不仅取得了不错的长期投资回报，在最近几年波动的市场行情中也取得了不错的表现。
特别地，像由刘晓和王莉合管的国富新机遇在今年的3月8日创下了历史新高，这样的业绩自然离不开权益和债券基金经理各自的努力及互相配合。
据悉，拟由王莉和王晓宁共同管理的新“固收+”产品，国富恒兴债券（A类：020577；C类：020578）正在发行中。
国富恒兴投资于股票及可转债比例不超过基金资产净值的20%，并且转债仓位重点关注偏债型和平衡型转债，因此是一只权益含量较低、主打低波动的“固收+”产品，很适合中低风险偏好的投资者“尝尝鲜”。
作为低波型固收+产品，债券基金经理王莉的角色就显得相对吃重。目前王莉共管理5只基金产品，涵盖了货币、一级债及固收+等产品类型，像她的一级债基代表作国富岁岁恒丰过去一年、过去两年及过去三年的收益均处于同类产品招商证券复合债券型基金的产品前15%，业绩表现非常稳定。
具体而言，王莉在债券投资上呈现出以下几个方面的特点：
（1）精细化管理。在绝对收益非常低的市场情况下，买入持有的策略已经远远不够，好的固收投资需要通过精细化操作要收益。王莉会先研究整个宏观基本面，包括经济增长及通胀、货币及财政政策、产业政策等；同时也从微观角度出发，观察货币市场情况等偏流动性的因素；然后再对组合的久期、宏观、行业以及高中低频数据进行跟踪；对于信用利差、期限利差、期限结构、现金流、资产负债的分析，以及卖方研究支持和同业沟通也能够帮助基金经理更加及时和精细化地把握市场机会。
（2）强调均衡投资。就像股票投资可以通过行业集中及风格集中等方式去追求极致的投资回报一样，在固收产品投资上同样也可以通过下沉信用及押注久期等方式去获取极致收益，但王莉坚决摒弃了极致化的操作，因为这样做或许能够带来高收益，但也可能因市场判断不当而造成较大的净值波动。王莉选择以组合形式构建均衡的投资，不会采用单独策略或押宝在某类型的债券上，希望为客户获取相对稳定安全的预期投资回报。
（3）采用“跟随策略”去做投资。在过去两年的投资过程中，王莉会去了解市场中性久期及杠杆，将组合的久期及杠杆指标保持在市场的中性水平。在此基础上，根据对债券市场的研究观点对久期及杠杆进行适当偏离，比如如果看好债市，则会加大久期及杠杆，否则则降低久期及杠杆。这一点我认为挺好理解的，就像权益基金经理在配置行业及市值风格时，先会参照偏股基金指数进行配置，然后在此基础上对行业及风格进行适当偏离。
（4）严控回撤。王莉非常在意债券的信用风险，重点关注AAA级信用债，不做太大的信用下沉，并且注重分散配置，不仅是信用债和利率债的个券选择，期限也相对比较分散，以此降低组合波动。
总结来看，王莉属于债券基金经理中的均衡派和稳健派，不做激进的投资，不单纯追求波段交易增厚收益，也不以纯粹的下沉资质来获得票息，而是基于扎实的信用研究，对债券投资投资者行为分析作为研究的重点，在此基础上做均衡配置，希望给投资者带来较为稳定的投资回报。
近期债券牛市成为市场的热点话题，对此王莉在国富岁岁恒丰的半年报中也表达了自己的观点：
随着经济基本面的持续复苏，风险资产价格在经历了持续下跌后，从股债性价比的角度看，固收类资产的相对价值有所减弱。目前市场绝对收益率处于历史较低水平，部分品种利差已压缩至极低水平，目前债市累计了部分的超涨风险，预计一季度利率或将维持震荡格局。同时在经济复苏难以一蹴而就，短期“结构性资产荒”背景下，确定性高收益资产仍具有一定的配置价值，因此利差低位压缩的状态可能仍将持续一段时间。
简单来说就是王莉认为未来利率大概率呈现出低位震荡行情，对债券市场的观点相对中性偏乐观。
说完国富恒兴的债券投资部分，再回到这只基金的权益投资部分。权益基金经理王晓宁是国富研究分析部总经理，他的代表作国富策略回报2019年中开始采取“行业配置参考宽基指数、行业内选股创造α”的策略，取得了相对宽基指数非常稳定的超额，Wind数据显示，截至2023年末的18个季度中，该基金有16个季度战胜沪深300指数，胜率高达88.89%。稳定高胜率的历史业绩也表明，王晓宁的投资策略较为适配固收+基金求稳的权益仓位配置要求。
整体来看，王莉和王晓宁作为各自在债券和权益投资领域均有着丰富经验和良好历史业绩的基金经理，他们合作管理的国富恒兴债券基金，定位于“低波固收+”，在当前市场环境下非常适合中低风险偏好的投资者作为底仓配置。
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