上周五中证军工指数创出了2016年以来的历史新高，军工板块的靓眼表现吸引了不少投资者的目光，有哪些投资于军工板块的基金？又该如何选择呢？
一、军工板块基金盘点
专注投资军工板块的基金可以分主动和指数基金两大类，其中指数基金又可以分为场内ETF和场外指数基金，具体如下表所示。
截至今年三季度，上表列示的国内全部军工主题基金规模合计918.98亿元。其中主动基金规模合计454.73亿，指数基金规模合计464.25亿，主动和指数规模基本对半开。
考虑到主动基金和指数基金的投资逻辑存在显著差异，因此我将就主动和指数基金的选择分开进行介绍。
二、根据基金经理选择主动基金
目前管理军工主题的主动基金经理共有8位，在这些基金经理当中，首先可剔除韩浩管理的中航军民融合精选，这是因为他在任职期间存在非常明显的风格漂移，在今年半年度及之前，他重仓的是白酒、医药及家电等板块，在军工板块上的持仓比例几乎为0，直至今年三季度才开始配置军工板块。这样一来他在军工板块的投资上还是个新手，而且未来也不知道会不会随行情波动风格再出现漂移，所以建议回避。在此也跟大家提个醒，不要简单根据基金名称买基金，容易踩坑。
剩余的7位基金经理中，他们的任职时间及业绩具体如下表所示。总体来看不论哪只军工行业主动基金，其相对后面所说的军工行业指数均存在程度不等的超额收益，因此如果大家长期看好（持有1年以上）军工行业的发展，完全可以选择合适的主动基金进行投资。
我们再具体看下各主动基金经理，其中：
（1）南方的郑晓曦、华夏的万方方和中邮的郑玲任职时间均不足一年，积累的业绩时长也非常有限。郑玲因今年以来业绩出挑，规模出现暴涨，规模由年初的1.9亿攀升至三季度末的10.4亿。由于他们管理时间尚不长，因此暂不予以特别考察。
（2）何崇恺、章旭峰、兰乔和宋海岸四位基金经理任职时间较长，他们整体业绩相差并不大。
在这四位基金经理中我最为推荐大家关注宋海岸管理的长信国防军工，主要理由有三点：第一，该基金每年业绩均发挥稳定，战胜了前述军工指数，在这四位基金经理中的业绩也不逊色；第二，稳定业绩的取得得益于宋海岸采取的类指数增强的量化选股思路，风格稳定，业绩确定性更强；第三，他管理的规模较小。
剩余三位主动基金中，如果从换手率来看，兰乔>章旭峰>何崇恺，这意味着后两位基金经理对规模增长的适应性将更强。翻开他们的重仓股，章旭峰和何崇恺的持仓稳定性要显著高于兰乔，在任职期间，张旭峰长期持有中航沈飞、中航机电、中航电子、国睿科技及中直股份等个股；何崇凯尽管任职时间不长，但其投资风格也偏向于长期持有，且仓位很重。结合规模因素，我认为富国的章旭峰是一个不错的选择。
此外特别值得一提的是，除上述军工主题基金外，还有一批带“（国家\军工）安全”字眼的主动基金，不过这些产品定位大多不纯粹，风格漂移现象严重，建议谨慎对待。比如像章旭峰管理的富国国家安全主题，最新的前十大重仓股以消费、医药及新能源为主。当然也有个别的基金如李轩自2015年开始管理的国投瑞银国家安全，聚焦于军工，任职时间长，长期持有优质公司，其换手率要显著低于前几位基金经理，不过业绩要略差于兰乔、何崇凯和章旭峰，可予以关注。
三、军工指数整体区分度不大
指数基金作为被动跟踪指数的基金产品，相对主动基金费率更低，个股投向更为明确，其投资价值的决定性因素就是指数本身。因此在对军工指数基金的对比中，我将着重分析各自跟踪指数的特点。目前投向军工行业的指数共有六只指数，其中跟踪中证军工指数的基金产品数量最多，管理规模也最大。除了中证军工指数外，其余五只指数各有一只基金产品跟踪。
从这六只指数的编制规则来看：国证军工、中证军工、中证国防及空天军工均为在样本空间中简单按照业务属性进行筛选的军工行业指数，其中国证军工的选样范围显得更为宽泛；军工指数和军工龙头则在业务属性选股的基础上叠加了程度不等的基本面选股。整体来看，这些指数的编制规则区分度不大，很难借此区分指数的优劣。
从上述军工指数的前十大成分股来看，可发现最新一期这6只指数的前十大成分有6只是完全重合的，其中中证国防和空天军工的前十大成分则完全一致。值得一提的是，国证军工前十大覆盖范围要更为宽泛，这与指数编制规则本身存在一定关系；军工龙头指数是由富国基金定制的，涵盖了海康威视这样的涉军业务占比不高的个股，纯粹度要略差。
从指数表现来看，近几年这些指数业绩差异并不太大，整体要劣于前述的主动基金产品。不过需要特别指明的是：（1）军工龙头指数在2017年表现一枝独秀，不过这为样本内的回测业绩（指数发布时间为2018年，海康威视对2017年收益贡献较大），在指数发布及之后，军工龙头并无显著的优势，因此该指数虽然为定制指数，但不必高看一眼。（2）国证军工指数纯粹度比较低，2020年表现显著劣于其他指数，可以考虑回避。
如果大家不愿意太多纠结，考虑除跟踪国证军工指数外的其他基金产品均可。如果结合基金管理规模，我比较倾向给大家推荐：鹏华中证空天军工、前海开源中航军工、易方达军工和易方达中证军工ETF四只产品。
四、总结
军工板块基金投资的要点总结如下：
（1）长期来看军工主题的主动基金业绩要好于指数基金。因此如果大家聚焦于军工板块的长期投资（一年以上），可优先考虑主动基金；如果大家聚焦于军工板块的短期投资，博取弹性，则可优先考虑指数基金，其低费率及明确的个股投向使得其确定性强。
（2）军工指数编制规则及成分股相差不大，因而基金整体业绩差异并不大，考虑国证军工纯粹度较低，可考虑回避跟踪该指数的国泰国证航天军工。除此之外结合基金规模因素优先关注：鹏华中证空天军工（160643）、前海开源中航军工（164402）、易方达军工（502003）和易方达中证军工ETF（512560）。
（3）主动基金方面首先排除中航军民融合精选，该基金风格存在漂移。在剩余基金中，如果大家希望寻找任职较长，投资逻辑清晰，业绩靠谱的基金经理。可优先考虑：宋海岸管理的长信国防军工（量化增强思路，业绩确定性高，规模小）以及章旭峰管理的富国军工主题（换手率低，规模适中，业绩不错）。
（4）对于带“（国家\军工）安全”字眼的军工主题基金，大家需要多一份警惕，这类基金大多存在程度不等的风格漂移问题。当然也有个别基金经理做到了对于军工主题的高度聚焦，比如李轩自2015年开始管理的国投瑞银国家安全，聚焦于军工，任职时间长，长期持有优质公司，其换手率低，不过业绩要相对逊色，可予以关注。
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