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近期兴全合远两年持有正在发行，对于兴全发行的产品，大家肯定会不自觉的多一份信赖，因为兴全基金在行业内的口碑是人尽皆知。
不过考虑到兴全基金经理决策的独立性强，因此我们在决定是否购买兴全合远前还需对其背后的基金经理王品进行一个相对全面的了解，毕竟买基金就是买背后基金经理。
一、王品其人：低调
相对于兴全基金大红大紫的大佬如董承非、谢治宇及乔迁等，王品在兴全显得非常低调，听说的投资者并不多。
王品在兴全目前仅管理一只公募基金产品——兴全全球视野（340006），规模为23.82亿，相对于管理规模动辄几百亿的大佬，她的管理规模应该说非常小。之所以会出现这样的情况，我认为主要原因还是王品曾经有过跳槽，业绩连续性不太好，因此其投资管理能力很难得到直观的展现，容易被大家所忽略。
王品是在2017年9月份开始管理兴全全球视野，在这之前她在汇丰晋信基金任职，2009-2015年管理着汇丰晋信大盘，2015-2016年管理过汇丰晋信龙腾，从投资时长上来说，她应该是一位投资经验非常丰富的“老司机”了。在入职兴全后，公司也没有着急为她发行新产品，待她在积累一定业绩后，才考虑为她发行新基金，这再次说明兴全基金对于新基金发行的审慎态度。
二、王品业绩：有惊喜
说一千道一万，那么王品的历史业绩如何呢？我认为相对于其20来亿的管理规模，她的业绩是有惊喜的。
老规矩，我把王品历史上曾经管理过的产品（汇丰晋信大盘、汇丰晋信龙腾及兴全全球视野）的业绩进行拼接，下图为王品过去整个职业生涯业绩相对沪深300全收益指数的超额收益净值情况。
从2009年6月王品任职基金经理至今，她已经管理了10.5年的基金产品，整个期间她相对沪深300全收益指数获得了123%的超额收益，折合年化7.94%的超额投资回报。这一投资回报在十年期优秀基金经理当中应该说处于相对优秀的水平了，当然比傅鹏博、董承非等基金经理9-10%的年化超额回报要略低一些。
不过从她相对基准的超额收益业绩稳定性来看，总体来看并不算特别理想，中短期与沪深300指数的表现存在着较大的偏离。这意味着如果投资王品的基金时间较短，能否战胜市场将具有更高的不确定性。
三、王品投资风格：均衡偏成长
王品从中国药科大学药学专业毕业后，先后担任医药、化工等行业研究员，投研能力圈以医药行业为核心，覆盖消费、地产、TMT等多个领域。
从王品所管理产品的投向行业来看，其管理的产品确实体现出了对医药股比较强的偏好，整个任职期间王品在医药板块上的配置比例一直维持在10%以上。她自己也称：
对于底仓品种的选择，从我做基金经理以来医药行业始终是我底仓配置，比较擅长医药行业的投资和研究了，在医药行业研究的时候也拿过新财富的最佳分析师，并且如果分析我自己的一个组合的收益来看也有大部分是来自于医药，确实这个行业不管是职业成就还是投资收益都给我带来非常明显的一个体现。
下图为王品所管理投资组合的市盈率情况。总体来看，王品还是比较偏向于均衡持仓，投资组合的估值不算高也不算低，不过在2020年她投资组合的估值出现了显著的抬升。
王品她之前在访谈中说过：“我确实更加注重敬畏市场。虽然我整体偏向成长性投资标的，但对组合的风险控制看的比较重，会尽量配置均衡，同时在选择个股的时候，找一些估值不超过我心里合理价值的个股…资本市场特别有意思，它从来不会给你享受泡沫的机会，所以‘人多的地方’我都比较谨慎。”
如王品如上所述，她的重仓个股对于估值的谨慎态度确实体现得比较明显，可以体现为以下两点：
（1）王品擅长的医药板块牛股辈出，但好的医药股往往比较贵，使得王品在持有单只医药股的时间并不够长，仓位也不算重。
比如像迈瑞医疗，在2018年年底市盈率不到40倍，王品买入了接近6%的仓位，随着迈瑞医疗在2019年上半年股价开始了大幅的上涨，2019年年中她在迈瑞上的持股比例接近10%的顶格持仓。随着2019年三季度，迈瑞的估值继续抬升至50倍以上，王品开始了逐步的减仓操作，2019年三季度末在迈瑞上的仓位降低至5%以上。后续随着迈瑞医疗表现出戴维斯双击的走势（涨幅高达150%），她应该是股价边涨边卖，该个股的持仓比例一直保持在5%以下。从这一系列操作中，能感受出王品虽然觉得迈瑞医疗好，但不太能接受其高估值，所以把仓位一直保持在较低的水平，从而错失较多的股价涨幅。
王品在长春高新上的操作同样也呈现出类似的特点。她在2017年三季度以40倍出头的PE重仓买入了长春高新，后面在2019年上半年对长春高新进行了大比例的减仓操作。这样自然在2019-2020年长春高新行情的最肥美阶段（业绩暴增&估值抬升的戴维斯双击行情，2019年至今长春高新上涨440%+）王品没能怎么享受到。我认为这一方面固然有基金经理本人对公司基本面的理解偏差，但另一方面可能多少也反映出她对高估值的纠结。
（2）王品的换手率偏高。
从王品投资组合的换手率来看，其各期持仓（按半年度计算）的平均换手率基本在100%以上，这一换手率与此前的交银三剑客基本相当，且要显著高于傅鹏博、朱少醒及董承非。高换手率意味着王品在投资个股上可能存在着拿不住的情况。
一般而言，对于长期业绩优秀的基金经理，他往往会有一两个职业生涯的得意之作，即所谓的“长期重仓且赚过大钱的股票”。相对而言，由于王品的换手率较高，其在这方面的得意之作相对并不多。
至于说择时，可发现王品与大多数优秀基金经理一样，对择时是表现出排斥态度的。2017年三季度至今，王品在兴全全球视野上的股票仓位一直保持在90%以上。
四、总结
总体来说，我认为在当下优秀主动基金经理受到投资者疯狂追捧的当下，相对于王品资深的投资经验以及还算不错的业绩，她的管理规模是偏低的，投资她应该说具有不错的性价比。
近两年因市场呈现出比较明显的动量效应，规模对业绩的制约效应大家感受不会太明显，不过我认为这一比较极致的市场趋势很难以长期得以持续下去。规模对业绩的制约总有一天会体现出来，因此在当前时点适当配置一些管理规模并不大，业绩相对没那么拔尖的基金经理是一个还算不错的选择。
不过我认为王品也存在着一些需要改进的地方，最为明显就是在于其组合相对业绩基准的表现短期偏离较大，要么大幅跑输市场，要么大幅跑输市场，比较影响投资体验。我认为这个是可以通过行业及个股配置去加以解决的，如果说她能把超额收益的波动率降低，未来还能维持过去相对不错的高超额收益，也许她的管理规模能上一个台阶。
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