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现在大家都说基金投资好。因此经过一段较长时间的思考及酝酿，我决定把自己的基金实盘组合公开并接受大家监督，这是一个经过慎重思考的决定。之所以这么做，基于两方面考虑：
第一方面，这几个月不少朋友经常会向我咨询基金配置方面的建议，对于这类问题我基本上会很耐心的表达自己的看法，当然对每个人的回复内容都差不多，显得比较重复。这次我把我的组合公开，大家就可以很容易通过组合的持仓得知我当下的观点，从而节约沟通成本。
第二方面，客观来说，我有一定的投资经验，对投资也积累了一些理解（可参考历史文章），但是我还远未达到对自己投资水平百分之百放心的程度。如果我把组合公开，让大家监督我，可以让自己更快的进步，逼迫自己做任何决策前都得把问题想得清楚再清楚。公开组合争取让自己对得清楚，错得明白。人无完人，特别是投资，保持客观理性很重要，我的组合未来也不一定会表现很好。
说完公布的初衷，再回到组合的具体构建，为方便大家沟通，我把该组合命名为：“大马哈核心组合”。
投资目标
大马哈核心实盘组合的投资目标很简单，就是希望在中长期内能较为稳定的战胜沪深300全收益指数。至于能战胜多少，我无法预知，只能说尽力提升自己的认知水平，战胜幅度自然是越多越好。
择时思路
想必大家看到这个标题肯定会想着你的择时思路是啥样的，赶紧说说。不过可能让你失望了，我的择时思路就是坚决不做择时。
对于这一点，相信熟悉我的朋友们已经非常清楚我的观点了，具体大家可以参考：A股是值得长期投资的！、持股过节or持币过节和股票投资回报为何要高于债券？三篇文章。总结说来不择时的原因有两方面：第一方面，股票长期的投资回报要高于债券，所以在通常情况下（市场并非极端疯狂时），我会满仓投资权益类资产。第二方面，由于择时很难，我也没有这方面择时能力，所以我会时时刻刻满仓，不会做加减仓操作。
当然如果市场到了极端疯狂时（类比2007\2015）,我有一定可能会试图进行一些减仓择时操作，不过我觉得即使市场真的极度疯狂了，我择时的概率依然非常低，因为我不知道什么时候是市场高点，也不知道在什么时候把仓位加回来。
大类基金配置比例
权益类基金分主动基金和指数（增强）基金两大类。在这两类基金当中该如何配置，自然就涉及到这两者各自的优点及缺点了。关于这一点我在选基攻略之主动vs被动、指数增强基金如何选？以及现在是时候配一点指数增强基金了三篇文章中均有阐述。指数增强基金在一段时间特别是较短的时间内，跑赢业绩基准的确定性要高于主动基金。具体对当下时点的主动基金和指数增强基金，我认为：
（1）2019-2020年是主动基金的大年，主动基金大幅跑赢了大盘指数，在未来一段时间我更倾向于主动基金的业绩会向均值回归，因此主动基金整体存在着大幅跑输市场的可能（类比2014年）。当然对于一些长期绩优的主动基金而言，我还是相信其未来会继续战胜沪深300指数的，不过考虑到优秀基金经理们管理规模的快速扩大，未来他们获取超额收益的能力或许有所减弱。
（2）与此同时，由于近两年市场分化严重，指数增强基金表现非常差劲，但哪怕在这么差的年份，指数增强基金也能基本跟上指数。我倾向于认为未来市场会走向均衡化，在这个背景下，是有利于指数增强基金表现的。当然如果继续出现这两年的情形，也不用担心指数增强显著跑输指数。因此指数增强是一个保底策略。
基于上述考虑，当前时点我会把主动基金和指数增强基金各配置一半。指数基金我暂时不考虑配置，因为我认为未来指数增强有能力取得超额收益，毕竟A股市场还没那么成熟。
（3）关于组合各类资产的整体配置思路还没完。我之前接连在一系列文章中提出当下市场存在着显著的分化，价值股已经显现出非常好的投资价值，具体大家可参考下述系列文章：
因此当前我还会给组合加个卫星，超配一些价值型基金。
综上我的组合配置比例是：40%投资于主动基金（不含价值型）；40%投资于指数增强基金；20%投资于价值型基金。
主动基金的选取
这些年涌现的优秀主动基金经理非常之多，在选取主动基金的过程我也很纠结。一方面我还没有对这些主动基金经理一对一的分析完毕，因此难免存在局限性；另一方面基金经理之间如何比较，让我感到非常为难。后来我想了想，也不那么纠结了，主要还是考虑到投资追求的是模糊的正确，不需要那么锱铢必较（也许在为自己找借口），永远没有完美的方案。
所以我就根据主动基金经理到底哪个强？、10年期主动基金经理哪个业绩稳？和【硬核】100多位5年期以上基金经理业绩稳定性盘点，都在这~三篇文章的统计选取了五位基金经理（均衡型或略偏成长型），配置比例分别为：
简单说下自己对这个主动组合配比背后的主要考虑吧：
（1）王崇和周应波两位基金经理能被我选中且重仓，主要是在于他们历史上较高且非常稳定的超额收益。杨浩的超额收益也非常稳定，但我似乎不太能理解他的投资逻辑，所以自作主张把他的权重人为进行了降低。
（2）董承非是一位老将，长期超额收益非常突出且长达十多年保持了较好的业绩稳定性，所以被我选中，但考虑到管理规模较大，所以适当降低了权重。
（3）谢治宇是一位优秀的新生代基金经理，超额收益高且较为稳定。但考虑到他的管理规模较大，且历史业绩的取得有着一定的偶然性（2015年的择时与2017年的风格切换），所以把他的权重适当进行了降低。
（4）为什么一个基金经理后面选两个基金？原因很简单，现在不少基金进行了限购，为方便单次可以买入更多，所以把钱分配给两只基金，原因无它。
当然上述基金经理的选择及权重配置存在着一些拍脑袋之嫌。不过我觉得问题不大，至少抓住了主要矛盾，即这些基金经理长期都是具有战胜市场的能力。至于说能跑赢市场多少等次要矛盾，就靠天吃饭了，我目前还没有具备这个能力。当然后续随着我这边对主动基金经理研究的深入，我可能会对上述主动基金经理组合进行适当的优化。
需要指出的是，现在优秀的主动基金经理很多，大家心目中肯定会有不少比上表中更优秀的基金经理，我也发自内心认同这一点。所以大家不必纠结自己看好的基金经理不在这个组合中是不是代表不看好，肯定不是。这个组合的构建并没有大家想象的那么精确，虽然有数据参考但也有不少的拍脑袋成分。
指数增强基金的选取
对于指数增强基金的选取，其思路在之前写的指数增强基金如何选？一文都已经写过，总体思路即是找业绩好的（信息比率高）以及规模小的（存在打新收益）基金。综合上述方面及对基金经理本身了解的考虑，我选取的指数增强基金如下：
看到这儿，相信不少朋友会好奇，你不是说你的目标是战胜沪深300指数吗？为什么最后选了不少中证500\中证1000增强基金呢？再说到中证500和中证1000指数，大家便会存在抵触心理，因为最近几年这两个指数表现太糟糕了。针对这个问题，我有两方面考虑：
（1）相对于现在的沪深300指数，我要更看好未来的中小盘指数，具体大家可以参考小盘股真没戏了么？和小盘股投资价值的再思考两篇文章。现在大盘股相比中小盘股票的估值优势已经不明显，未来市场或将均衡化。
（2）如果市场仅仅是变得更为均衡化，我觉得这还不足以让我选择小盘股。更重要的原因是我在指数增强基金如何选？一文中提到的中证500和中证1000指数增强的超额收益要显著高于沪深300增强的超额收益，中小盘股票的指数增强更好做，500增强的平均超额回报要高出沪深300增强4%左右，1000增强的平均超额回报又要高出沪深300增强4%左右。这样综合看下来，在中证500\中证1000表现与沪深300差不多的情况下，500或者1000增强有望比300增强取得更高的投资回报。
至于说为什么组合还有10%的沪深300增强，当然是因为对判断的不确定性，所以适当做了折中。
价值型基金的选取
价值型基金也分为主动型基金和指数型基金两个层面。
对于主动基金，我只选了曹名长，因为我觉得他投资经验够长、长期业绩不错且一直能坚守自己的原则，对于其他的偏价值基金经理，一方面可能因为管理时间不长，另一方面可能没那么纯粹，所以不考虑。
对于主动型基金，我则选了红利类指数基金以及银行ETF联接基金，红利指数基金的选取思路来源于我之前写的红利指数那么多，如何选？一文。银行ETF联接基金主要考虑了规模的适中性。
综上这部分我选取了三个产品：中欧价值发现(7.5%）、华泰柏瑞红利低波动ETF联接C（7.5%）和华夏中证银行ETF联接C（5%）。
大马哈核心实盘组合具体持仓一览
根据上述配置思路，最终形成的大马哈核心实盘组合持仓一览表如下：
该组合持仓数量合计为14只，看到这儿，不少朋友可能会觉得基金数量会不会显得有点多了，从而表现与大盘趋同。我觉得完全没必要担心这个问题，对于持有基金而言，数量多少不重要，关键是要归类，且每个类别中的基金都能在长期相对基准有超额收益。对于这一点，我在上文中已经做了充分的探讨论证了，可以说我这次公布的组合是对过去一系列文章的总结与提炼而来的，基金数量多这一点不用担心。
大马哈核心组合 vs 大马哈金牛基金组合
熟悉我的朋友们知道，之前我建了一个大马哈金牛基金组合，具体构建过程可以参考选基攻略之主动vs被动、金牛选基策略的细节问题及后续改进及大马哈金牛基金组合，终于上线了！这三篇文章。
先说大马哈金牛基金组合，这个我构建的初衷并非基于自己的实盘，而是我在选基攻略之主动vs被动一文中，想通过构建一个简单的组合告诉大家选主动基金比选个股容易。既然是基于这么个目的，所以当时构建组合更多的是从常识出发，然后规则化的构建组合。这个组合最大的优点就是逻辑完全透明，跟我自己的一系列投资思考基本没有关系。当然这个组合的缺点可能就是其中短期能否战胜沪深300指数不确定性比较高。
再说大马哈核心组合，这个组合则存在着非常强烈的个人色彩。大家也看到了我在上述构建组合的过程，引用了非常多我历史的文章，应该说这个组合就是我许多投资观点的浓缩及集中体现。这个组合的缺点就是非常的个人化，优点就是经过了认真思考，我认为短期战胜沪深300指数的概率要高于金牛组合。
因为大马哈核心组合存在着较强的个人化色彩，大家不要担心随意性及频繁调仓问题。关于随意性，大家在这篇文章已经看到了，我构建组合的每一步过程都有着相应的研究结论作为支撑，而不是仅仅拍脑袋。关于组合换手，我可以预见这个组合的换手率会非常低，一旦调仓，我也会非常清楚的说明理由。
至于选择谁，大家仁者见仁智者见智，至少我想通过上述文字告诉大家建立这两个组合的初衷是很不一样的。
如何跟踪该组合？
跟踪该组合有多个途径，我会定期\不定期对该组合进行手动跟踪并公开发布。此外我在雪球，天天基金网，且慢等平台均构建了组合，大家可以自行关注，当然也可以跟投。
为了更好的跟踪组合业绩，也是对自己的投资思路的兑现，我今天另外单独投了10万元进行实盘跟踪（买入价格为今日收盘净值），作为示范组合，后面会不定期与大家分享组合实盘情况。
雪球：大家在我的主页上就可以看到我手动建立的大马哈核心组合。不过由于雪球不支持小数点仓位，因此雪球上的仓位会与我上述仓位存在一定出入。
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