$以岭药业(SZ002603)$

本文只看股票，不看疗效，不要来辩论中西医、药有没有效。


1，先说放开不放开的事：

我之前写过一篇文章，说疫情不是影响股市表现的主要因素。其他国家和地区，有放开的跌得和A股一样多，整体上看放不放开与大盘的表现并没有任何直接关系。事实上这轮A股反弹还是主要靠美元指数下跌，同期美股也大幅度反弹，空谈“放开”的预期，不谈经济背景是片面的。

然而，既然A股愿意炒“放开后经济就好了——经济好了就要炒超跌股”的逻辑，那么其实在同一个“对放开的想象”中，炒作药显然比炒作那些不知道以后会不会好的经济要可靠得多。 放开了，房地产就涨了？还是网络股就涨了（美股网络股跌幅一样巨大）？ 显然这有巨大的不确定性。但是有一点确定，那就是放开了肯定要得，得了就要吃药，所以炒作药股相比炒作地产股、网络股的反弹，逻辑更简洁有力。

如果不放开呢？——如果不放开，经济也不一定会好，但是你一样会得， 不需要很多人得，只需要上海那么多人得，还是要吃药。不放开的话，虽然药股会受影响下跌，但按照“不放开经济就不会好——股市也不会好” 这个逻辑来，那传统股也跑不了。 而在没放开的条件下，4月以岭药业已经突破了40，假设这个市场预期是正确的，那么实际上也跌不了多少。

2，试算“有条件放开”市场条件下的市场空间

在一般国家里报告的病例数都在人口的三分之一到四分之一。考虑到还有大量的未报的，我认为在完全放开条件下，基本上必须实现群体免疫。

最可笑的是这个莲花清瘟胶囊是个OTC而冲剂不是，我们就只按照OTC的胶囊来算吧（冲剂事实上吃得更多，要吃整整4盒呢… ）


根据胶囊说明书，每日12粒，一盒48粒，只够吃4天的。一般情况下有症状感染者最少也要吃一盒，考虑到既然得了这个病，最少要准备吃5天，那也要准备2盒，因此一个羊需要2盒。

我们假设得了奥秘克绒后获得免疫（同型不重复感染，明年病毒进化后再说），假设一年内不进化，则一人一年至少消费2盒。按照批发价大概22，我们假设公司不发国难财，按照20集采，则每人每年消费40元。（这已经是恰恰食品的10倍了！）

假设“有限开放”场景下，1年内有5亿人需要吃（假设外国人不吃），则最少吃10亿盒，400亿营业收入，目前毛利率68%，假设未来毛利率50%，毛利200亿，按照100亿净利润算吧（实际上只会多不会少）。

假设“完全开放”场景下，1年内有10亿人需要吃（假设外国人不吃），则最少吃20亿盒，800亿收入，400亿毛利，250亿净利润以上。

假设“完全开放”+“病毒变异”场景下，即1年后奥秘病毒变异成下一种，可以重复感染，则会再出现一年销售高峰。

关于采购价格： 首先这个是OTC，你自费28都可以买，不存在控制价格。医院里面我们说了不发国难才，按照20算已经很客气了。不要用化药来比，因为中药面对医保可以辩称“我们可是精选上等地道药材，过度压价的话疗效不好”，而不是“化合物都一样，你骗鬼啊你”。

因此，关于病毒的一次性利润可能在200-400亿之间（中等概率），在2年内实现。我们假设这些业务是不可持续的，即2年后病毒消失，按照300亿折中算，这些给1PE，还剩下300多亿市值，如果按照500亿乐观算，还剩下200多亿市值，公司本身有存续业务，每年还能产生几十亿利润，用200多亿估值可以说是完全严重低估了。

关于药的争议

首先我不是医生，你羊了该吃什么药要问医生，我也不知道莲花有没有效。但是既然是谈放开，那就是在谈政治。（你炒作超跌股票也是在谈放开，谈政治）

对于疫情，首先就是一个社会问题，社会问题要有社会问题的思路。面对疫情，要使社会稳定，无论哪个国家，你首先要有一种药，具体是什么不重要，但是要让人民相信这个药有效。你不能说我羊了去医院，医生给你打发回来喝开水，这个是平时感冒，不是爆发病毒。如果一个社会里成千上万的人都得感冒，社会就会有问题，所以医生一定要给每个人一点什么药（具体是什么，可以有所区别）。

放开的国家其实也都有“药”，美国有高科技的西药，中国可以有中药，哪怕是朝鲜人吃泡菜，非洲有巫医会念咒，印度也有牛尿。哪怕俄罗斯人现在根本不在乎什么感冒，上战场前也要先喝伏特加，喝了伏特加腿不抖了，逃命也有劲了。

我们需要的是一款(an)中(wei)药(ji)，哪怕是没有效也行，只要能大批量生产，让大多数人吃到，并让他们相信这个有效，社会就会稳定了。其实从这点看，中药比起其他国家的’“替代品”来看要好许多了，竟然有一套完整的说法，总好过牛尿吧？

至于真的有没有效，Who cares？ 反正是感冒，我不知道也不想知道。但是我知道买药就要钱，要钱就会涨，如果不想吃药，可以只买股票。

结尾

用一句熟悉的话说，“大是大非面前，你还讲科学”？ 这个年头早就不是讲道理的时候了。既然“阿里腾讯”都能跌到发疯，地产能批量破产，反正就是个赌，这个至少赢了概率大点，你说哪个传统公司“反转”了就能多挣几百亿的？ 而且这个中药在政治上可靠，不会被打压，总不能被点名吧（还是会被点，但是那是涨到很高以后的事了） 至于吴先生、钟先生这些故事，在A股，认真你就输了。