投资要点
华夏视听传媒集团交表，核心业务包含中国传媒大学南广学院
上周一，华夏视听传媒集团向联交所提交A1表，麦格里和招商证券香港为联合保荐人，上市资产的核心业务包括影视制作与传媒及艺术专业高等教育。过往三年公司共实现营业收入2.39/5.57/3.68亿元，利润分别为9275.8万、1.8亿和1.5亿元。
华夏视听传媒集团向下包括两大核心业务，分别为影视制作和传媒及艺术专业高等教育。从收入贡献构成来看，高等教育部分对公司的收入贡献较为稳定，过去三年分别为2.38亿/2.56亿/2.77亿元人民币，年均增速约在7.8%左右，而影视制作业务因其业务性质，贡献波动较大过往三年分别为134.9万元/3亿元/9139.6万元。这种波动主要是因为作品的制作周期以及年均完成的作品数量有限，同时行业政策会对作品的交付产生影响，因而呈现出较大的波动。而在毛利率方面，影视制作业务的毛利水平也较为客观，过往三年分别为39.9%/47.1%/50.1%，高等教育的毛利水平与行业平均水平相当，分别为51.9%/54..4%和57.5%。
影视传媒业务：公司是中国民办电视节目制作行业的先驱，1998年期制作了《影视同期声》，该栏目全国范围内每日播放长达17年。2001年开始制作电视剧，其中有影响力的热门电视剧包括《射雕英雄传》、《天龙八部》、《神雕侠侣》、《四世同堂》等，近期制作（或联合制作的）的大热电视剧包括2018年的《倚天屠龙记》《凤囚凰》；而与公司合作最多的优秀制片人包括张纪中先生合作制作剧集316集，于正先生合作制作剧集267集，均是当下大热的制作人。接下来即将上映的制作包括电视剧《康熙大帝》、《清夫人》、《东邪西毒》等。
高等教育业务：公司旗下的中国传媒大学南广学院位于江苏省，是一所提供本科教育，开设49个专业的独立学院，重点专业为媒体和表演艺术。截止2019年6月30日，南广学院共有在校生13500人，生均收费约为16500元，其中本科生人数为12346人，本科学费具有较大的提升空间。在另一方面，土地面积705300平方米（约1058亩），而学校的现有容量仅为14204人，对比已上市的千亩校园的高校其学生承载量保守估计应在2万以上。学校的确也在规划扩建宿舍用于容纳更多的学生人数。预计到2021年投资总额人民币4亿元，第一期4000个床位，增量可观。另外值得一提的是，于2019年7月，公司已与中国传媒大学签订终止合作协议，公司可继续使用中国传媒大学南广学院的品牌至签订协议后的18个月，届时学校将正式成为民办高等教育机构。此前，基于两者的合作，公司在2017年支付服务费2000万，2018至2020年年度的授权费为1500万元。2019年还将一次性支付终止费用9500万元。自2021年开始公司的净利润将不再受授权费影响。年均增厚净利润至少为1500万元。
在本次募集资金的用途方面，公司的募集资金将用于（1）继续制作高素质的内容，包括电视剧、电影、网络电视、网络电影的、电视综艺类节目等；（2）用于改善和扩大旗下大学的容量、设施及教育设备、尤其是扩大校园，兴建更多的教学楼、宿舍、体育馆及其他必要的设施；（3）用于收购传媒艺术类的高等教育及/或培训机构补充公司的传媒及艺术高等教育服务；（4）用作营运资金及其他一般企业用途。
我们认为华夏视听传媒集团是港股第一家将教育类资产与相关协同产业整体交表的企业，教育业务的稳定很好的弥补了影视制作业务利润的波动，同时影视制作业务站在就业的最前沿能够很好的反哺需要掌握行业趋势的传媒教育行业，集团内部产教融合将更加顺畅，值得关注。
1、 香港IPO市场最新动态
资料来源：IT橘子，首控证券研究
目前香港市场在排队的教育项目维持在7家。包括高教类5家，职业教育类1家和K12课外培训1家。华夏视听传媒集团包含一所以传媒为特色学科的本科类院校。
2、 本周一级市场融资情况
资料来源：IT橘子，首控证券研究
3、 二级市场表现
首控教育指数每周回顾
图7 首控教育指数本周表现
资料来源：披露易，首控证券研究
本周全球大盘持续上升, 恒生指数, 上证指数和道琼斯指数分别录得2.5%, 1.8%和1.7%的升幅。教育股方面, 中国教育指数本周亦维持了上周的升幅, 周四收市共涨1.8%。首控美国中概教育指数本周反升2.6%, 其中单股朴新教育（NEW.N）本周大涨约25%。香港教育指数和全球教育指数分别下降1.82%和1.5%。
图8 首控教育指数本周表现
资料来源：披露易，首控证券研究
在港股教育个股具体情况来看，其中涨幅前三的是中汇集团（0382.HK）、卓越教育集团（3978.HK）、天立教育（1773.HK），涨幅分别为13.59%、7.26%、6.67%。跌幅前三的个股分别是中国科培（1890.HK）、21世纪教育（1598.HK）和新高教集团（2001.HK），跌幅分别为-6.25%、-6.10%和-5.85%。
港股教育公司重点公告
中汇集团控股有限公司(3978.HK): 自愿性公告截至2019年9月8日的新学生报到情况（2019年9月9日）
本公司董事会欣然宣布，截至2019年9月8日，本公司及其附属公司于2019/2020学年的学生报到工作顺利。本集团截至2019年9月8日的新学生报到人数及平均学费之可观增长如下：广东财经大学华商学院新学生报到人数7468人，较2018/2019年度增加1185人，增幅18.9%。新生平均学费2.8万元，较2018/2019年度提高2520元，增幅9.9%。广州华商职业学院新学生报到人数4459人，较2018/2019年度增加1494人，增幅50.4%。新生平均学费1.6万元，较2018/2019年度提高2.2%。
天立教育国际控股有限公司(1773.HK): 有关业务最新情况的自愿公告（2019年9月10日）
本公司董事会欣然宣布，截至二零一九年秋季学期初，本公司校网内K-12学校的入读人数约为3.92万人，较二零一八年秋季学期初约2.9万人的入读人数增加约 35.03%。
睿见教育国际控股有限公司(6068.HK): 变更公司秘书及授权代表(2019年9月13日)
本公司已委任梁雪纶女士为本公司的公司秘书，彼现为代表本公司接收法律程序文件及通知的代表。委任自2019年9月13日起生效，即吴卓谦先生因其有意于其他事务投放时间而辞任公司秘书的同日。本公司亦随之委任梁女士代替吴先生担任上市规则第3.05条所规定本公司的授权代表。
4、 一周行业重点新闻：
安博教育2019Q2营收2410万美元，毛利率下降6.5%（蓝鲸edu）
9月9日，安博教育发布了其2019财年Q2季度财报。2019年第二季度净收入为2410万美元，去年同期为2270万美元，同比增长6.2%，这一增长主要得益于学生入学率的提高。毛利润为990万美元，去年同期为1080万美元，同比下降8.3%。主要原因是对新计划和新技术部署的额外投资。毛利率为41.1%，去年同期为47.6%，同比下降6.5%。
9月9日，中国新高教集团(02001.HK)作为中国民生银行的战略合作客户，与民生银行举行了银企战略合作签约仪式。民生银行为新高教集团提供20亿元的意向性融资，为中国新高教集团及其成员单位量身定做综合金融服务方案，并提供融资、结算、资本运作、信息咨询、理财、企业年金等多层次、全方位金融服务。
中国出版拟以2.14亿元收购法宣在线51%股权，后者净利润592万元（蓝鲸edu）
9月11日讯，中国出版(601949.SH)发布公告称，旗下全资子公司中国民主法制出版社，拟以2.14亿元收购北京法宣新时代持有的法宣在线51%股权。截止昨日收盘，中国出版股价大涨5.44%至7.37元/股，每股收益0.41元，总市值达134.32亿元。
立思辰大语文分校登陆美国，未来继续探索大语文海外市场（多知网）
多知网9月9日消息，立思辰大语文旗下国际业务品牌——“诸葛学堂”（Zhuge Academy）在美国硅谷正式开业，这是继加拿大之后，立思辰大语文在海外拓展的第二个国家。活动现场，立思辰总裁窦昕发布了大语文课程体系国际版。诸葛学堂旧金山分校将采用“面授班+双师课堂”的形式，在West SanJoseSite、FremontSite、NewarkSite三个校区进行授课。
叮咚课堂获数千万元A+轮投资，AI互动课赛道风口来临（多知网）
多知网9月10日消息，近日， AI少儿英语的叮咚课堂已完成数千万元A+轮融资，由襄禾资本领投，老股东创世伙伴资本跟投，荒合资本担任独家财务顾问。叮咚课堂方面表示，融资资金将主要用于AI技术研发及场景应用、教学教研及品牌推广升级等方面。
中传南广学院母公司华夏视听拟赴港IPO，2019上半年营收近6亿元（多知网）
多知网9月10日消息，华夏视听传媒集团(下称“华夏视听”)向港交所递交了招股书，拟赴港IPO。2016年、2017年和2018年，华夏视听的营收分别是2.39亿元、5.57亿元及3.68亿元，而利润分别为人民币9275.8万元、1.81亿元及1.49亿元。截至2019年6月30日至6个月，华夏视听的营收达5.99亿元，净利润达2.46亿元。
雄安大学筹建进入新阶段，或缓解河北重点高校资源不足局面（多知网）
多知网9月10日消息，近日，雄安大学主校区校园规划设计1标段（规划与建筑概念初步方案）投标邀请书》发布。根据投标邀请书，雄安大学规划用地位于雄安新区启动区东北部，处于高等教育与科创区内，毗邻科研区、未来岛等，其东、西、南、北四个方向均毗邻城市主干道路。占地总面积170公顷（含道路、绿地），建筑规划总规模（地上）约110万平方米。
51Talk 2019年Q2净营收3.53亿元，同比增长25.4%（多知网）
多知网9月12日消息，51Talk发布2019年第二季度财务业绩报告，财报显示，51Talk期内现金收入4.985亿元，公司整体净营收3.534亿元，毛利率为69.6%。另截至周三收盘，51Talk股价暴涨23.62%，报7.27美元。
猿辅导再次与《最强大脑》合作，启动新一季选手招募（多知网）
多知网9月12日消息，近日江苏卫视新一季《最强大脑之燃烧吧大脑》正式启动，猿辅导网课APP成为新一季节目的独家选手报名和选拔通道。这是《最强大脑》第三次携手猿辅导共同展开全球选手的报名征集和海选。
GoGoKid品牌升级，低调回归产品打磨（多知网）
多知网9月11日消息，教育和职业提升服务提供商安博教育于日前公布了2019财年Q2财报。财报显示，其2019年第二季度营收2410万美元，同比增长6.2％；毛利润为993万美元，同比下降8.3％；毛利润率为41.1％，而2018年第二季度为47.6％，下降6.5%；归属于普通股股东的净利润为130万美元，同比下降74%。
首控证券研究
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