投资要点
卓越教育集团（3978.HK）业绩整体平稳
卓越教育集团(3978.HK)发布2019中期业绩，本期公司实现营收人民币8.67亿元，较去年同期增长20.0%；净利润7525万元，同比下滑9.1%。招生人次达到3.43亿人，同比增长18.7%，辅导课时数674万小时，同比增长12.2%，培训中心总数达到260家，本期新开30家。
在收入增长方面，本期实现营收8.67亿人民币，同比增长20.0%，分结构看，优学项目作为公司的核心产品增长为21.11%，其中小班辅导22.04%,个性化辅导增长20.04%。另外两个项目英才项目(素质教育)增速有所下降，降至34.91%。整体来看，公司营收增长仍然是新开中心带来的总课时数提升贡献更大，增长结构合理。
在成本方面，本期公司成本为5.08亿元，同比增长21.91%，成本增长主要来自于扩展新的培训中心带来的租金及折旧摊销的增加、翻新旧的培训中心带来一定的成本及员工成本的提升。因此本期公司毛利润水平较去年同期下滑0.94个百分点至41.36%。在费用控制方面，本期销售费用投入涨幅略降，为10.56%，销售费用率为7%，处于历史较低水平。管理费用增幅为21.26%，管理费用率为11.05%，控制得当。研发费用增速本期略有下降，同增4.58%。本期公司所得税水平有所下降为17.05%大幅低于之前30%以上的税率，符合公司年初的预测，调整了利税结构，将综合税率降至行业龙头16~17%的水平。
综上公司本期实现净利润7526万元，同比下滑9.14%。净利润率为8.68%。公司地处大湾区的核心城市广州市，同时也是华南区最大的K12培训企业，有望享受区域发展的红利，实现区域扩张。
科培教育（1890.HK）学校扩容稳步 高增长持续可期
科培教育(1890.HK)发布2019中期业绩，本期公司实现营收3.59亿元，同比增长26.5%；净利润2.45亿元，同比增长37.3%。于2019年6月30日，本集团所营办学校共两所，分别为广东理工学院及肇庆学校，两所学校在校生总数为52960名。
截至2019年6月30日，公司在校学生总人数为52,960人，同比增长29.5%。与之对应的营收达到3.59亿元，同比增长26.5%；净利润2.45亿元，同比增长37.3%。营收增幅主要受益于学费及住宿费两方面。其中学费收入对比上年同期的2.58亿元增加0.71亿元至3.29亿元，增幅27.5%。住宿费收入自上年同期的0.23亿元增加至人民币0.28亿元。由于在校学生人数及平均学费上升，本期毛利率由去年同期的68.2%上升至70.3%。
公司作为华南地区领先民办高等教育集团，主要通过外延并购及内生增长共同发力助力发展。外延并购方面，今年1月IPO募集资金的44.9%（3.18 亿元）加上公司现有资金计划用于接下来的收购计划、不断扩大学校网络，将成为公司未来增长主要驱动力。目前政策上鼓励独立学院加速转设脱钩，在一定程度上丰富了高校公司的可并购标的。内生增长方面，学生人数持续增加的同时也在不断扩充容量。目前广东理工学院鼎湖校区已完成一、二期工程建设，新增学生容量1万人，三期工程预计于2019年下半年完工，建成后有望增加学生容量3000人，另外学校即将推动高要校区改造，预计于2020年第二季度完工，届时有望再增加学生容量7000 人。一系列的扩容动作为学校的高速增长提供了足够支撑。
公司2019年初在香港成功上市，营收和净利润持续增长，9月9日即将进入港股通，发展思路清晰。随着外延并购和内生增长的逐步落实，以及学历结构的不断提升，未来增长可期。
1、 香港IPO市场最新动态
表1：在排队的港股上市公司
资料来源：披露易，首控证券研究
目前香港市场在排队的教育项目维持在4家。包括高教类4家，职业教育类1家和K12课外培训1家。其中辰林教育于8月23日重新交表，更换保荐人为第一上海，建桥教育也更新了其招股说明书。
2、 本周一级市场融资情况
表2：一级市场本周融资情况
资料来源：IT桔子，首控证券研究
3、 二级市场表现
首控教育指数每周回顾
资料来源：bloomberg,首控证券研究
图表7：首控教育指数本周表现
资料来源：bloomberg,首控证券研究
本周市场迎来反弹，各地的大盘指数均录得不俗的胜负，而教育板块普遍升幅较大盘优胜，其中香港教育板块本周升幅达到近5%，中教控股（839.HK）、新高教（2001.HK）及新华教育（2779.HK）等高教板块股份均从低位显著反弹。另外国内课外培训机构思考乐教育（1769.HK）本周亦延续7月以来的升势，全周累计升幅达到13.5%。在各地教育板块均表现强势下全球教育指数全周大涨4.3%，报1426点。
图表8：首控教育指数本周表现
资料来源：披露易，首控证券研究
在港股教育个股具体情况来看，本周涨幅前三的是新东方在线（1797.HK）、思考乐教育（1769.HK）、中汇集团（0382.HK），涨幅分别为24.05%、13.54%、11.45%。其中跌幅前三的个股分别是澳洲成峰高教（1752.HK）、卓越教育集团（3978.HK）和成实外教育（1565.HK）跌幅分别为9.90%、6.70%和4.31%。
港股教育公司重点公告
澳洲成峰高教集团有限公司(1752.HK):业务最新消息（2019年8月19日）
公司董事会欣然宣布以下最新业务进展：
I.根据其高等教育的核心领域及战略发展目标，已经在澳大利亚和中国的相关监管机构完成了注册新校名Australian National Institute of Management and Commerce的程序，会及时向公众更新启动新校名的进展。
II.在建设国际教育平台的过程中，在截至2019年6月30日止的财政年度内，已经达成了与中国十个以上高等教育机构的合作教育计划。
III.在截至2019年6月30日止的财政年度内，随着战略发展，启动了重要的课程创新计划，其特色是结合传统的管理和商业课程与最新的数字化技术应用。
IV.在截至2019年6月30日止的财政年度内，在澳大利亚科技园（South Eveleigh, Sydney）整层租用的新楼宇已如期完工，经澳大利亚监管机构TEQSA批准，可招收海外学生院校与课程之联邦注册学生人数由1500增至2000，这将使学生容量增加超过当前容量的30%以上。
V.于2019年8月16日，澳大利亚高等教育质量与标准署批准了位于塔斯马尼亚州霍巴特市的第一个州际分校。即日起，成峰将可开始招收该分校的第一批学生 。
中国春来教育集团有限公司(1969.HK): 主要交易-签订苏州科技大学天平学院转设办学正式协议（2019年8月20日）
董事会欣然宣布，于2019年8月19日（交易时段后），学校举办者与苏州科技大学及基金会订立举办者变更协议，于2019年8月20日（交易时段前），学校举办者与苏州科技大学订立补充协议。据此，学校举办者已同意成为天平学院的新进学校举办者并于转设办学筹备期与苏州科技大学共同运营天平学院，总代价为人民币800,111,100元（相当于约909,217,159港元）。根据正式协议，学校举办者有权且有义务将天平学院转设为独立民办普通高校。天平学院的学校举办者变更及将天平学院转设为独立民办普通高校须经中国有关部门批准及登记。
中国教育集团控股有限公司（839.HK）:自愿性公告-粤港澳大湾区建设新的大学校园（2019年8月20日）
中国教育集团控股有限公司之董事会欣然宣布，本公司于2019年8月20日参加了 在广东省肇庆市肇庆新区举办的「2019肇庆港资项目集中签约仪式」。本集团与当地政府签约，计划建设一个新的大学校园，作为旗下广州大学松田学院的新校区。根据协议，位于粤港澳大湾区的肇庆新区将供给本集团1,500亩土地，用于建设预期可容纳30,000名学生的大学校园。肇庆新区政府将按照相关土地政策给予地价优惠。
卓越教育集团有限公司（3978.HK）：截至二零一九年六月三十日止六个月的中期业绩公告（2019年8月21日）
8月21日晚，卓越教育（03978.HK）公布中期业绩。2019年1至6月，卓越教育营收为8.67亿元，同比增长20%，毛利为3.59亿元，同比增长17.3%，纯利为0.75亿元，同比下滑9.1%。
思考乐教育集团（1769.HK):截止二零一九年六月三十日止六个月的中期业绩公告（2019年8月23日）
报告期内，公司营收2.95亿元，同比增长25.2%；毛利1.28亿元，同比增长47.4%；净利润为3347.3万元，同比下降1.4%；经调整净利润为6017.9万元，同比增长63.2%。此外，董事会决议派发每股0.02港元的中期股息及0.04港元的特别股息，预期均将于2019年10月15日或前后派发。
中国科培教育集团有限公司（1890.HK）：截至二零一九年六月三十日止六个月的中期业绩公告（2019年8月23日）
报告期内，公司营收为3.59亿元人民币(单位下同)，同比增长26.5%。期内溢利为2.446亿元，同比增长37.3%。核心纯利为2.45亿元，同比增长41.2%。每股基本盈利为0.13元，不派息。
4、 一周行业重点新闻：
深圳建设“先行示范区”，港澳居民来深享“市民待遇”（芥末堆看教育）
芥末堆8月18日讯，支持教育体制改革先行先试、推进来深的港澳居民民生方面享有“市民待遇”、实行更加开放的境外人才引进制度……8月18日，中共中央、国务院发布关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见（以下简称《意见》），深圳改革发展进程迈入新的里程碑。
红黄蓝2019年Q2净利润下降43%，加盟业务收入下滑（芥末堆看教育）
芥末堆8月21日讯，今日，美股上市公司红黄蓝发布2019年第二季度未经审计财务业绩报告。本季度，红黄蓝净营收为5360万美元，同比增长12.84%；调整后归属于股东的净利润为390万美元，去年同期为690万美元。在园学生人数30478人，去年同期为23526人，同比增长29.55%。
优贝甜获千万级Pre-A轮投资，押注在线少儿音乐1v6直播课（芥末堆看教育）
芥末堆8月22日讯，今日，在线少儿音乐教育品牌优贝甜宣布获得由荟聚资本领投，北塔资本、定安得科技跟投的千万级Pre-A轮投资。本轮融资将主要用于课程研发、市场推广、运营团队扩招三个方面。
2019上半年营收6.2亿元同比增长437.9%，跟谁学如何获得高速增长（芥末堆看教育）
8月22日，在线教育公司跟谁学（NYSE：GSX）发布截至2019年6月30日第二季度未经审计财务报告。根据财报，截至2019年6月30日六个月，跟谁学净收入为6.2亿元人民币，较去年同期的1.2亿元人民币增长437.9%，主要由于K-12业务正价课学费的上调及付费人次的增长。
国考省考缩招大背景下，中公教育上半年净利润增长132%至4.93亿元（蓝鲸edu）
8月19日晚间，中公教育(002607.SZ)发布2019年度上半年业绩。其完成营收36.37亿元，较去年同期增长48.79%;净利润4.93亿元，同比增长132.18%;扣非后净利润4.72亿元，同比增长138.76%。
学大教育上半年营收超16亿元，净利润超0.94亿元（蓝鲸edu）
8月19日下午，紫光学大(000526.SZ)发布2019年上半年业绩公告。公告指出，上半年营收16.89亿元，同比增长1.99%。归属于上市公司股东的净利润为9421万元，同比下降6.81%。
天喻信息上半年净利0.93亿元，八成来自投资股票，教育净亏0.32亿（蓝鲸edu）
8月21日盘后，天喻信息(300205.SZ)公布2019年上半年业绩。其完成营收10.5亿元，同比下降10.79%;净利润9346.7万元，同比增长53.12%。
三盛教育拟以2.73亿元，收购新三板企业恒大教育35%股权（蓝鲸edu）
8月21日，三盛教育(300282.SZ)盘后公告称，为推进公司“打造行业领先的综合性教育产业集团”战略目标的落地，公司着力选择教育行业优秀企业进行深度合作，共同打造有品格、有品质的教育，为社会提供更优质、更具匠心的教育服务。
中公教育公布漂亮中报同时，华图教育或借壳山鼎设计第六次再冲IPO（蓝鲸edu）
近日，山鼎设计(300492.SZ)发布公告称，在公司停牌期间，华图宏阳投资有限公司(华图投资)与公司控股股东就30%股份收购事宜进行了沟通，双方就方案正在探讨中，尚未达成一致，交易存在重大不确定性。由于前述自愿性股份锁定承诺，控制权转让存在不确定性因素。
锐学堂完成数千万元A轮融资，投资方为好未来（多知网）
多知网8月19日消息，互动教学平台服务商锐学堂宣布完成好未来数千万元A轮融资，本轮融资将用于吸纳研发、教科研的高级人才，完善课程资源体系，增强产品深度互动、大数据挖掘与人工智能等方面的研发。
尚德机构2019财年Q2实现营收5.53亿，同比增长14.7％（多知网）
多知网8月23日消息，成人学历与职业教育品牌尚德机构(STG)今日晚间公布了截至2019年6月30日第二季度未经审计的财务报告。报告显示，第二季度尚德实现营收5.53亿元，同比增长14.7％。递延收入为32.3亿元。净亏损为1290万元，同比下降95.3％。净亏损率下降至2.3％。新生入学人数为74958人，同比下降44.0％。
久趣英语完成数亿元C1轮融资，百度领投（多知网）
多知网8月23日消息，在线少儿英语品牌久趣英语宣布完成数亿元C1轮融资。本轮融资由百度领投，深创投、前海母基金跟投，穆棉资本担任独家财务顾问。
首控证券研究
首控证券为中国首控集团有限公司 (香港上市编号01269.HK，下称“首控集团”) 旗下的全资附属子公司。首控证券凭借着母公司的资源和优势，致力推动中国投资者和企业完善境外投资及融资渠道，及协助境外投资者参与中国资本市场。首控证券研究作为首控证券的研究部门,主要从事香港市场股票研究,并专注于覆盖教育行业上市公司,团队专注基本面研究，挖掘被低估的投资机会并为客户提供多种研究产品。
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