投资要点
中汇集团通过聆讯，已开启交易路演和招股
本周初中汇集团成功通过联交所聆讯，并在本周晚些时候启动了交易路演和招股。这家立足大湾区的高等教育学校下属共有包括广东财经大学华商学院、广州和澳洲国际商学院三所院校，2018/2019学年共有在校生32388人，较过去两年有小幅的提升。相比于同属大湾区的中国科培(1890.HK)和华立大学，三者的学校结构也很接近，均为一所本科一所专科为主，辅以其他教育业务。而受益于学生构成中本科生占较大以及商科类的学费整体高于理工类，中汇集团以三家中最小的学生规模实现了最高的收入水平。2018年中汇集团实现营收6.36亿元。但在利润表现方面，中汇集团的毛利率水平要低于华立教育更大幅低于中国科培，差距主要体现在员工薪酬方面，中汇集团的教职员工开支大幅高于华立大学和中国科培，约为后两者的一倍，实际的教师数量，均在1400~1500名左右，而中国科培的教师数量在1700人左右，可见中汇集团或拥有大量的从事其他非教学任务的员工。 本次上市公司募集资金将主要用于：（1）建立华商学院四会校区，进一步扩大办学规模；（2）在华商学院增城校区中建设科技园和学术交流中心提升办学水平；（3）支持澳大利亚现有海外业务以及潜在的海外扩张包括英国和新加坡。此外还有潜在的收购目标及一般营运资金的补充。 我们认为，中汇集团的核心看点在于（1）地处大湾区，属于国家人口汇聚的重要地区，升学考试压力大，具有广阔的发展空间；（2）核心资产尚属于独立学院，转设后有望带来利润规模的进一步提升；（3）成功的将海外业务于本土业务形成联动，继续扩大规模有望成为未来业务的巨大增量。同时，存在的问题是：（1）利润水平较行业可比标的偏低；（2）现有办学场地进一步利用的空间较小，未来的增量有赖于新建的校园，短期增长受限。
东软教育科技递表，高教板块有望再添一军
7月2日，东软教育科技有限公司向港交所递交上市申请，中信里昂证券为其独家保荐人。该公司最初为上交所第一家软件上市公司东软集团(600718.SH)的教育分支。 招股书显示，2016-2018年，公司总营收分别为6.47亿元、7.31亿元、8.53亿元，同比增长13.02%和16.65%; 净利分别为8013.1万元、1.43亿元、1.64亿元，同比增长78.73%和14.29%; 毛利分别为1.63亿元、2.34亿元、2.72亿元；毛利率分别为25.2%、32.1%、31.9%。2016-2018年，公司的学费收入分别为5.38亿元、5.78亿元、6.10亿元，分别占总营收的83.1%、79.0%和71.5%; 住宿费收入分别为4380万元、4820万元、5900万元，分别占总营收的6.8%、6.6%和6.9%。 招股书显示，公司本次募集资金将用于升级现有学校设施及扩建校园、收购中国其他大学/学院以扩大学校网络、偿还银行贷款、补充营运资金及一般业务营运。对于东软教育科技的表现我们将持续追踪。
1、 香港IPO市场最新动态
图表1 在排队的港股上市公司
资料来源：披露易，首控证券研究
随着本周中汇集团的成功过会和东软教育科技新交表，目前香港市场在排队的教育项目维持在5家。包括高教类3家，职业教育类1家和K12教育1家。目前中汇集团已在本周启动路演和招股，根据我们的追踪华立大学也有望在7月份通过聆讯，并在8月份挂牌。
2、本周一级市场融资情况
图表2 一级市场本周融资情况
资料来源：披露易，首控证券研究
3、二级市场表现
首控教育指数每周回顾
图7 首控教育指数本周表现
资料来源：披露易，首控证券研究
于上周末举办的G20峰会中, 中美两国元首同意重启两国经贸磋商, 特朗普宣布解除对华为的禁令并且表示暂时不会对中国加征新关税。"贸易休战"的消息发出后带动了全球股市, 本周各地指数均略为回升。亚洲教育股本周表现稍有逊色, 香港教育指数和中国教育指数本周分别微跌1.07%和0.2%。其中新东方在线（1797.HK）本周跌幅属香港教育指数中最明显, 共下降约4%。美国中概指数和全球教育指数则持续稳定上升, 本周录得1.2%和2.4%的升幅。
图8 首控教育指数本周表现
资料来源：披露易，首控证券研究
在我们重点关注的香港教育市场方面，本周涨幅前三位的分别为宇华教育（6169.HK）、枫叶教育（1317.HK）和中国东方教育（0667.HK），分别上涨4.12%、3.56%、3.42%。下跌前三位的个股分别是博骏教育（1758.HK）、成实外教育(1565.HK)和新东方在线(1797.HK)。 其中博骏教育下跌最多，达到12.73%。
港股教育公司重点公告
中国枫叶教育集团有限公司（1317.HK）：授出购股权（2019年7月1日）
本公司董事会谨此宣布，于2019年6月28日，根据本公司于2014年11月10日所采纳之购股权计划，本公司向178名合资格参与者授出11,554,000份购股权，以认购合共11,554,000股本公司股本中每股面值0.0005美元之新普通股，惟须待承授人接纳。所授出购股权之详情载列如下：授出日期：2019年6月28日，所授出购股权之行使价：每股3.11港元。
成实外教育（1565.HK）：股东特别大会通告、普通决议案（2019年7月5日）
动议：(a) 谨此批准、确认及追认本公司的综合联属实体四川外国语大学成都学院、与严强房地产有限公司、及四川德瑞企业发展有限公司、订立日期为二零一九年六月十四日的合并协议，以及其项下拟进行之交易，据此严强房地产将合并入大学，并于合并协议项下拟进行的交易完成后不再存在，而四川德瑞作为销售股东将收取现金代价人民币476,000,000元；
(b)谨此批准、确认及追认成都外国语学校、与四川德瑞所订立日期为二零一九年六月十四日的资产转让协议，据此，成都学校同意购买而四川德瑞同意出售(i)位于中国四川省成都市郫都区犀浦镇银河东路的两幅土地，总地盘面积约为51,609.83平方米；(ii)位于上述土地的四项物业，总建筑面绩为60,521.55平方米；及(iii)为上述物业提供的相关雇佣、经营资产及经营负债，总代价为人民币394,300,000元，以及其项下拟进行的交易；
(c) 授权任何一名或多名本公司董事进行彼等认为必须的一切有关行动及事宜，以及签订及签立一切有关文件，并进行彼等认为属必须、适当、合宜或权宜的一切有关行动，从而使合并协议、资产转让协议生效及各自完成其项下拟进行的交易。
澳洲成峰高教集团有限公司（1752.HK）：根据股份奖励计划购买股份（2019年7月5日）
本公司获受托人告知，于2019年6月14日至2019年7月4日期间，受托人已就股份奖励计划于市场上购买合共3,480,000股份。董事会将不时审阅及全权酌情决定将根据股份奖励计划授予获选雇员的股份数目。
4、 一周行业重点新闻：
前百度副总裁郑子斌加盟VIPKID出任CTO，负责整体技术战略（芥末堆看教育）
芥末堆7月1日讯，据知情人透露，前百度副总裁、百度移动生态事业群CTO郑子斌目前已加盟VIPKID。此消息得到VIPKID官方确认。据悉，郑子斌将出任VIPKID首席技术官，负责公司整体技术战略规划。
校外机构迎来暑期大检查，超前教学或将吊销办学许可（芥末堆看教育）
芥末堆7月2日讯，今日，教育部印发《关于做好2019年中小学生暑假有关工作的通知》（以下简称《通知》），要求暑假前，各地教育行政部门要对校外培训机构专门开展排查，一旦发现有超标超前培训内容的，要求培训机构立即整改，整改不到位的直接取消培训班次，拒不整改的依法依规进行处罚，直至吊销办学许可。
深圳：拟出台微小型幼儿园鼓励政策，办学规模不设下限（芥末堆看教育）
芥末堆7月4日讯 近日，深圳市教育局发布关于公开征求《深圳市学前教育机构设置标准（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》）的通告，拟允许开办占地较少、规模较小的学前教育机构。另外，《征求意见稿》将学前教育机构分为幼儿园和幼儿中心（微小型幼儿园）两类，并详细列出二者对应的设置标准。
5000万元成立教育投资公司，做快递的顺丰要做教育了？（芥末堆看教育）
芥末堆7月4日讯，根据天眼查公开信息，7月1日，黄冈市秀丰教育投资有限公司注册成立，是由深圳顺丰泰森控股（集团）有限公司成立的全资子公司。该公司注册资本5000万元，法人为张浩。
皖新资本新增管理一支10亿元产业基金，主要投资文创及教育产业（蓝鲸edu）
7月1日，皖新传媒宣布拟与安徽省首个GDP千亿城区——合肥市包河区投资平台合肥包河文广产业投资有限公司(以下简称“包河文投”)共同发起设立一支规模10亿元的文创科教产业基金。该基金将由皖新资本进行管理。
刘积仁创办的东软教育拟赴港上市，人保和东北大学是股东，年入8.5亿（蓝鲸edu）
7月2日晚间，东软教育科技有限公司向港交所递交招股书，独家保荐人为中信里昂证券。东软教育最初是东软集团(上交所第一家软件上市公司，股票代码：600718)的教育分支，是一家领先的民办IT高等教育服务提供商，专注于培养IT业务人才。
三盛教育董秘辞职，88年出生的证代接任（蓝鲸edu）
7月4日，三盛教育(300282.SZ)发布公告称，公司副总经理、董事会秘书海洋因工作内容调整，于近日递交辞职报告，辞去副总经理、董事会秘书职务，辞职后，海洋仍在三盛教育任职。
凯文教育终止收购美国瑞德大学旗下三所学校但将展开合作（多知网）
多知网7月1日消息，凯文教育发布公告宣布终止收购美国瑞德大学下属的威斯敏斯特合唱音乐学院(Westminster Choir College)、威斯敏斯特音乐学校(Westminster Conservatory of Music)和威斯敏斯特继续教育学院(Westminster Continuing Education)。
中国雅思增设机考模式，新东方在线推出雅思机考模考产品（多知网）
多知网7月1日消息，在“2020 CLICK IELTS雅思考试解析及机考模拟产品发布会”上，新东方在线公布了最新雅思机考模考产品。
久趣英语拓展课程体系，推出Q Science科学课（多知网）
多知网7月2日消息，在线少儿英语产品久趣英语宣布，推出全新课程《Q Science》科学课（以下简称《Q Science》），自7月1日开课。
瑞思英语布局早教市场，战略投资NYC纽约国际儿童俱乐部（多知网）
多知网7月3日消息，今日，瑞思英语正式对外宣布战略投资早教品牌——NYC纽约国际儿童俱乐部，投资金额达千万级，正式战略布局早教市场。未来，NYC纽约国际儿童俱乐部将成为瑞思英语的战略合作伙伴，双方将在流量获客、校区中心运营管理、课程产品研发方面展开合作。
粉笔每年投入过亿做教研，教学标准化成重要战略之一（多知网）
多知网7月4日消息，7月1日，粉笔在安徽滁州举行了2019年第二次大规模教研，教研涵盖申论，判断，言语，数资，公基等5个科目，共有200余名老师参与。
首控证券研究
首控证券为中国首控集团有限公司 (香港上市编号01269.HK，下称“首控集团”) 旗下的全资附属子公司。首控证券凭借着母公司的资源和优势，致力推动中国投资者和企业完善境外投资及融资渠道，及协助境外投资者参与中国资本市场。首控证券研究作为首控证券的研究部门,主要从事香港市场股票研究,并专注于覆盖教育行业上市公司,团队专注基本面研究，挖掘被低估的投资机会并为客户提供多种研究产品。
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