$海康威视(SZ002415)$ 海康的中报还是这么稳健，不过感觉也谈不上什么大利好。除前端设备（红外测温）外传统的后端和中心控制产品受疫情影响不小，红外测温的大卖以及创新业务的高增长弥补了疫情的影响。

另外可以看出海康与上年同期相比加大了对创新业务的投入。其中长期股权投资和在建工程均大幅增长，这部分可能会为后面创新业务的继续增长提供一定的支持。

我个人关注的几个点：1.海康的应付账款从127亿减少到了63亿，而应收账款变化不大，推测可能是疫情期间给合作伙伴的一些支持以共渡难关？2.研发费用占营业收入的比例继续提高了2个百分点，10%左右→12%左右。管理费用增速依旧大于营收增速，疫情期间红外测温产品的高毛利推动了净利增长，但是回归正常之后管理费用的增加会不会使净利率继续下滑？去年的业绩说明会上海康的回答是新增加的人员需要一定时间才能贡献业绩，以后会加强费用管控，但目前看来效果不是很明显。不过疫情期间可以理解，恢复正常之后需要继续观察。

展望一下下半年疫情影响降低，红外产品收入下降，但传统业务应该会有所回暖。另外创新业务继续增长，总体而言利润增速应该在（拍脑袋）10%-15%之间，结合50%的利润用来分红，还是对得起这个估值的。未来几年也大概率保持这个增速（传统业务低速增长+创新业务高速增长），小概率会给我惊喜（20%+）。