联想的例子告诉我们,不舍得研发投入,公司不具有长期价值。
很明显,在企业的各项费用中,研发费用占比的下降对于企业净利润率的提升有极大的好处!按照2021年这个状态(年度营收在16-20亿,毛利维系在56%左右),假设研发占比控制在10%时,净利润率有望实现20%左右!
3、未来理邦净利润率的变化趋势
1)高毛利率产品的比例提升,可以带来毛利率上升,例如,体外诊断产品随着耗材增长今年上半年同比增长8个百分点!妇幼产品线由于F15、盆底等新品的加入,毛利率提升2个百分点;预计未来的整体毛利率每年有0.6-1.0个百分点的增长空间
2)随着企业营收规模的上升,研发费用占比急剧下降!2年内可以有4-7个百分点的空间;
3)随着人均效能的提升带来营销费用占比、管理费用、财务费用、生产费用等各项费用的占比急剧下降,这个费用的合计数据在近两年内一直在21%-27%之间波动;假设按照2022年营收预计(21-22亿)算,笔者认为这个费用水平控制在2021年一季度的水平(22%)是可以争取的!
4)综合以上三点,理邦的净利润率未来几年是会持续增长的,2022年预计在20%左右;2023年预计有机会实现23-24%,2024年以后应该保持25%以上的净利润率的水平!
三、理邦的业绩爆发的点到底在什么时候?
1、医疗设备企业的人均效能与净利润率
1)医疗企业有一个奇怪的共识:人均效能100万,应该有20%的净利润率,这称谓很多企业努力的目标,低于这个数字太多,大家会觉得企业发展不行,而超过多了,大家就会觉得这个企业很牛逼。
2)医疗企业这个现象的形成主要与行业竞争不激烈,每年的毛利率水平基本稳定,因此,大家就自动忽略了这个毛利率的关键因素;
2、理邦这个企业内心的平衡点在哪里?
1)其实理邦自己设定的规模经济的点在当初布局五条产品线的时候就已经决定了!
2)理邦的员工人数在2020年年底在2000人左右,那么,没有20亿之前,这个企业无法实现正常的净利润率的!
3)考虑到理邦在研发上的投入还是强度超前,因此,要2022年才可能实现净利润率的正常化!(也许需要人均110万才可以实现20%的净利率水平)
3、未来的趋势变化?
1)从2022年开始,公司理论上讲应该处于持续增长期,只要公司不战略性的增大投入,发展另外的新领域,公司的经营情况只会越来越好!人均销售额将稳步提升!预计在未来5年内接近人均200万的营收规模是有可能性的(迈瑞的2021年的水平)
2)随着人均销售额的提升,公司的净利率也将逐步提升,最理想的状况是2020年的二季度,实现49.67%的净利率,理性看,未来可能达到净利润率30%左右的水平(迈瑞在34%的水平)