一个简单的结论就是：黄金作为美元计价的国际资产，在人民币相对美元贬值时，人民币计价黄金价格会相对国际金价上升。年初至今国内AU9999黄金相对于国际COMEX黄金超额收益1.5%。
在美联储的加息周期下，中美利率倒挂，汇率方面美元走强，人民币相对于美元贬值的担忧成为了近期市场的焦点。
4月22日，在岸人民币兑美元失守6.46关口，最低一度跌至6.4648，创去年9月来新低，日内跌超100个基点。离岸人民币兑美元逼近6.49关口。（数据来源：Wind）
数据来源：Wind，2022/4/22
上图可以明显感知到，美元兑人民币汇率在2022年3月以来快速拉升，从1美元兑6.3人民币，升至1美元兑6.46人民币，反映出人民币处在贬值趋势中。
那么，人民币贬值，如何影响国内黄金表现？
先看数据，3月初以来，国际金价COMEX黄金上涨2.77%，国内金价AU9999黄金上涨4.18%。期间美元兑人民币汇率上升2.2%。国内金价跑赢国际金价，主要可由汇率因素来解释。
拉长来看，我们会发现国内AU9999金价/国际COMEX金价的相对比价，与美元兑人民币汇率走势相关性极高，达到了99%。
数据来源：Wind，华安基金，2022/4/22
从原理上，由于黄金以及主要的大宗商品主要是美元计价，因此全球的黄金资产，在品质相近的前提下，应当遵循一价定律，也就是美元计价相近。如果价差过高，则套利资金可以从中获利，直到价差缩小到无套利空间。
一个简单的结论就是：黄金作为美元计价的国际资产，在人民币相对美元贬值时，人民币计价黄金价格会相对国际金价上升。
相类似的，配置海外资产的QDII基金，在人民币贬值的情形下，同样会获得汇兑收益；反之在人民币升值的情形下会受到汇兑损失。
总的来说，汇兑收益是全球投资与商品投资不可忽视的重要因素。今年国内AU9999黄金上涨9.17%，相对于COMEX黄金7.68%的涨幅，已实现了1.5%的超额收益。
展望未来，在2022年美元紧缩性加息周期延续、国内货币政策相对宽松独立、中美利差倒挂的宏观背景下，人民币贬值趋势值得关注。
黄金投资标的：黄金ETF(518880)、联接基金（000216、000217）
从投资标的选择的角度，建议投资者关注黄金ETF(518880)。黄金ETF同时具备低交易成本以及良好的流动性优势，其持仓是国内黄金现货合约。
ETF可以在二级市场流通交易，跟股票一样方便，华安黄金ETF最新规模126亿元，折合黄金31.98吨（数据来源：上海证券交易所，2022/4/21）、日均交易量较大。
投资黄金，选华安黄金ETF。希望参与黄金投资的投资者可以在二级市场交易黄金ETF（518880），或者利用基金账户购买联接基金（A类：000216/C类：000217）