市场回顾
上周黄金价格震荡走高，短期冲高后有所降温。国际黄金价格一度突破至1535美元，创下2013年以来新高，周涨幅1.07%。上海黄金交易所的AU9999现货黄金周涨0.67%至345.70元/克。风险资产方面，纽约原油期货价格小幅上涨0.70%，道琼斯工业指数与德国30指数分别下跌1.53%和1.12%。内地A股市场沪深300指数收涨2.12%。
主要观点：
上周美国官方宣布对华3000亿清单中部分推迟至12月15日，占比约一半，其余部分商品将于9月1日加征10%关税。另一方面，8月14日美国十年期国债收益率与两年期国债收益率出现十二年以来首次倒挂，黄金价格一度突破新高。
从金价影响因素看，当周美国经济数据略超预期，包括零售、申请失业金人数、CPI等数据超预期表明美国经济状态短期仍有韧性，对黄金价格的上涨趋势有一定压制；另一方面，金融数据来看，短期避险情绪有所释放，包括金油比，日元，3M-10Y期限利差等均在高位小幅回落，不过实际利率下降和高收益债信用利差走扩表明黄金中期逻辑仍存在，金价料在短期风险偏好释放以及经济短期数据强劲下有一定调整压力，但中期全球降息压制实际利率进一步跌落至负值的逻辑将对金价起到支撑作用。
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全球资产行情回顾
上周黄金价格震荡走高，短期黄金冲高后有所降温。国际黄金价格一度突破至1535美元，创下2013年以来新高，周涨幅1.07%。上海黄金交易所的AU9999现货黄金周涨0.67%至345.70元/克。风险资产方面，纽约原油期货价格小幅上涨0.70%，道琼斯工业指数与德国30指数分别下跌1.53%和1.12%。内地A股市场沪深300指数收涨2.12%。
数据来源：Wind，华安基金
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黄金走势及影响因素分析
上周美国官方宣布对华3000亿清单中部分推迟至12月15日，占比约一半%，其余部分商品将于9月1日加征10%关税。另一方面，8月14日美国十年期国债收益率与两年期国债收益率出现十二年以来首次倒挂，黄金价格一度突破新高。
从金价影响因素看，当周美国经济数据略超预期，包括零售、申请失业金人数、CPI等数据超预期表明美国经济状态短期仍有韧性，对黄金价格的上涨趋势有一定压制；另一方面，金融数据来看，短期避险情绪有所释放，包括金油比，日元，3M-10Y期限利差等均在高位小幅回落，不过实际利率下降和高收益债信用利差走扩表明黄金中期逻辑仍存在，金价料在短期风险偏好释放以及经济短期数据强劲下有一定调整压力，但中期全球降息压制实际利率进一步跌落至负值的逻辑将对金价起到支撑作用。
近期影响黄金价格主要因素跟踪表
数据来源：wind、华安基金
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美国经济形势分析与展望
8月以来中美贸易进程
8月13日中美经贸代表通话后，美国决定推迟部分3000亿商品清单关税至12月15日，占比约为50%。国务表示，美方此举严重违背中美两国元首阿根廷会晤共识和大阪会晤共识，背离了磋商解决分歧的正确轨道。中方将不得不采取必要的反制措施。整体来看短期利好风险偏好，但中长期对经济和股市不利。
美国经济状况分析
上周美国通胀数据与零售数据超预期。美国7月CPI同比增长1.8%，前值增长1.6%，环比增长0.3%，前值0.1%。通胀数据企稳符合预期，市场一致预期年底CPI回升至2%，2020年一季度回升至2.20%。
美国7月零售同比增长3.45%，前值增长3.29%，环比增长0.70%，前值0.33%。分项来看，互联网零售环比增长2.8%，加油站环比增长1.78%，餐厅酒吧环比增长1.10%，整体来看6月份回落的服装，杂货，家具，电子电器等在7月份均有所增长。汽车销售录的环比下降0.58%，成为主要拖累。
数据来源：wind，华安基金
数据来源：wind，华安基金
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黄金CFTC净持仓情况
最新数据8月13日CFTC黄金非商业净持27.79万仓手，较前一周减少7114手。全球最大黄金ETF基金SPDR上周8月16日增加3.6吨到843.41吨。
数据来源：wind、华安基金
数据来源：wind、华安基金
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原油供需形势和行情展望
需求端看
1) 8月14日当周，美国原油库存增加158万桶，分析师预期减少277.5万桶，前值增加238.5万桶；
2) 8月16日晚， OPEC最新月度市场报告预测2019年全球原油需求总量9992万桶/日， 2019年需求增速从上月114万桶/日下调至110万桶/日，年内第三次下调原油需求增速。
3) OPEC调低2019年全球经济增速预期至3.1%，较上月下调0.1个百分点。
供应方面
1) 美国原油钻井数减少6台至770台；美国石油活跃钻井数7月累计减少了17座，第二季度累计减少23座，第一季度则减少69座。
2) 7月OPEC原油产量2961万桶/日，较上月减少24.6万桶/日，今年产量连续下降，OPEC减产协议执行率达146%。
数据来源：Wind，华安基金
数据来源：Wind，华安基金
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相关市场走势图表
数据来源：Wind，华安基金
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