$太阳纸业(SZ002078)$ $玖龙纸业(02689)$ $博汇纸业(SH600966)$
总体概述
造纸行业行业的生意属性是“重资产，高杠杆，强周期，高周转，低毛利与低净利润率”，三高一低的同质化行业，行业的周期波动性强。
行业整体格呈现大行业，小公司的特征。竞争格局较差，没有明显的寡头企业，但各梯队间企业分化比较明显。产能整体过剩比较严重，各企业的开工率基本都比较低。各主要企业的控股股东基本都是民营企业，不敢指望有像水泥行业的行业整合的大动作。所以，预计产能出清或行业整合是一个漫长的过程。
造纸行业已过了快速发展阶段，目前进入成熟阶段，总体成长速度较低（含生产量与消费量）。造纸细分种类的增长速度比较分化，生活用纸与箱板纸及瓦楞原纸这三个品种的增长速度相对较高。行业的平均净利润率整体较低且呈周期波动特点明显（2022年上半年全行业营业收入完成 7,374.6 亿元，同比增长 2.5％； 实现利润总额 260 亿元，同比下降46.33%。行业平均利润率为3.52%。2021年全行业营业收入完成 1.50 万亿元，同比增长 14.74％； 实现利润总额 885 亿元，同比增长 6.92％。行业平均利润率为5.9%。 2020年全行业营业收入完成 1.30 万亿元，同比增长-2.24％； 实现利润总额 827 亿元，同比增长 21.24％。行业平均利润率为6.36%。）
国内造纸行业属于典型的“中间受气”的产业链端，与国内钢铁行业相似的行业地位，虽然全球主要造纸产能都在国内，但对上游纸浆没有定价权，对下游也没产品的提价权。行业的利润主要是靠赚取纸浆成本与终端售价的差价，产品的附加值比较低（特种纸除外）。
综上整体情况，从投资角度来看，是个明显的周期性行业，可以阶段性进行投资，但不值得长期持有。