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$恒瑞医药(SH600276)$ $复星医药(SH600196)$ $科伦药业(SZ002422)$ 3.半年报增收不增利，下半年也没啥看头.竞争加剧拖累业绩，研发投入增加，原材料上涨影响业绩.科伦药业 公布2019年半年报。报告期内实现收入89.22亿元，净利润7.28亿元，扣非净利润6.44亿元，较去年同期分别增长14.5%、-5.91%和-10.55%，属于明显增收不增利，其中非经常性损益合计8447.9万元，对业绩影响明显。

　　在半年报发布前的8月20日，科伦药业以27.59元/股价格跌停，成交金额22.01亿元，较前一个交易日缩水44亿元。除对8月16日科伦药业发布的配股预案参与意愿不高外，此次跌停背后或由于部分竞争对手复产，对公司业绩形成挑战，导致投资者信心不足。

　　科伦的核心优势业务大输液部分，报告期内实现收入51.79亿元，较去年同期增长10.14%，毛利率70.73%，同比增长0.68%。

　　在中间体和原料药业务领域，报告期内实现收入17.96亿元，同比增长8.78%。伊犁川宁持续满产，实现收入18.11亿元，但是由于川宁减税到期，2019年所得税恢复25%及中间体价格下降影响，净利润同比下降20.6%，为2.78亿元。

　　近期有消息称，川宁试图通过价格战以应对部分小产能竞争公司的付出，主要是通过调低川宁的主力利润产品硫红的出厂价。而这也或是此前引发跌停的更深层次原因。

　　科伦川宁建厂时总投资65亿元，其中环保配套投入占总投资的20%以上。虽然近年来原料药行业受环保压力影响较大，但是科伦一直独善其身，并一直试图提高中间体环保标准。有业内人士认为，通过提高环保标准，科伦能够使得竞争对手提高生产成本，并使小企业产能出清，形成环保壁垒，巩固自己在行业中的地位。

　　非输液制剂领域，报告期内实现收入18.45亿元，同比增长36.14%，其中塑料水针受一季度生产线改造影响供应，销售收入同比增长仅5.31%。重点产品，注射用帕瑞昔布钠半年度销售2.24亿，同比增长692.39%。

　　此外，科伦的草酸艾司西酞普兰片进入“4+7”带量采购，上半年实现收入1.69亿，同比增长95.46%，预计随着第二批带量采购的推行，能够进一步放量。康复新销售收入超过2亿元，其他26个新药销售收入达到7.4亿元。

　　科伦近年来一直强调“三发驱动”，试图在大输液、中间体之后谋求创新转型，报告期内科伦研发支出6.66亿元，同比增长32.52%，获批7个新产品，两项一类药申请临床。 @欧奈尔杯柄