关键词：煤炭、国企改革、山煤国际
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进入6月，菜市场的西瓜和树荫里的蝉鸣，无一不在提醒着你：夏天到了。今天正好是夏至，全国各地都是热气袭人，骄阳似火。和这烈日一样红火的，还有煤炭价格。仲夏时节也是用电高峰期。昨天能源局公布的数据，5月份全社会用电同比增长超10%。用电量的增长自然也推升了煤炭的需求，而且由于铁路运力暂时没有大改善，部分地区供应仍十分紧张。
目前煤价自2016年改革以来已经上涨了55%，煤企的现金流和利润都有大幅改善。虽然煤价目前都保持高位，但申万宏源预计未来中国进口小幅下滑，煤炭价格高位盘整。2018年煤炭供给就开始不再吃紧，供需其实处在一种弱平衡的状态中。
对于煤炭板块，重点还是在于企业改革上。去年1月，山西省出台《山西省“十三五”综合能源发展规划》，表明山西将成为央企兼并重组的排头兵，煤炭资源也会逐渐向山西等级靠拢。从改革的趋势上来看，行业龙头的盈利能力逐渐增长，预计利润也将逐渐向龙头集中。
申万宏源建议投资者可以把动力煤龙头当作优选的避险标的。随着山西国企改革的推进，山西煤炭上市公司$潞安环能(SH601699)$ 、$阳泉煤业(SH600348)$ 以及$山煤国际(SH600546)$ ，都会迎来资产证券化高峰。
招商证券昨天就对一只来自山西的煤炭个股——山煤国际。山西是国内煤炭资源最丰富的地区，山煤国际是晋中七大煤企里面成立比较晚的，没有经历“企业办社会”的大集体阶段，改革的阻力比较小。然而遗留下来的老毛病还是不少。之前因为公司风险监管不到位，坏账问题比较严重，还被警告有退市风险。但从2016年开始，公司开始严格控制贸易风险，主动剥离贸易业务的子公司。招商就觉得这种在业务上做减法，对于企业改革是非常有利的。
除了坏账问题，山煤国际优势还是非常明显的。首先是产能。目前公司共有矿井 11 对，核定产能 2730 万吨/年，其中几个主要矿井都进行了升级改造，目前公司煤炭实际生产能力合计可达3200万吨/年，预计未来三年产销量复合增速有望达到16%。
其次是成本和盈利能力。成本横向对比来看，公司只比煤炭销售成本只比陕西煤业、神华和露天煤业高，在工井矿中属于较低的位置；纵向比较，公司比自身成本高点下降了50%。这样领先的成本水平，公司的自产煤业务盈利能力也十分突出，每吨煤净利润超过100元。
权衡利弊后，招商证券给予了山煤国际“强烈推荐-A”评级，并且认为山煤国际的煤炭业务在2018-2020年能贡献EPS1.03、1.11、1.14元，如果按照10倍PE估值来计算，股价有望达到10元，上涨空间超100%。但贸易业务可能还会存在问题资产，这样一来，股价将大打折扣。两方面影响相互抵消后，招商给出的目标价为7元，还是有约60%的上涨空间。
今天的互动话题：你觉得煤价还能保持高景气吗？
A. 继续走俏，火力发电为主，生活生产的刚需啊
B. 平稳走软，产能扩大，新能源又瓜分了部分需求
C. 维持趋势，现状不是一时半会儿能改变的
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