$锐明技术(SZ002970)$
[拳头]涨停只是开始，盘前强推锐明技术，核心逻辑重发：欧洲政策推动出海高景气，盈利能力弹性显著被低估【天风计算机 缪欣君团队】
🔥重申出海双子星（道通+锐明），逢低积极把握~
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🔥研究回顾：
1、3月18日 报告：重视Q1高景气方向：出海&算力
2、4月8日 报告：稀缺的高景气，中国软件出海“扬帆起航”
3、4月25日，独家电话会议：锐明技术年报&一季报交流
4、5月10日 报告：出海+算力+saas景气度有望持续上行
5、5月11日 报告：锐明技术-商用车联网出海领军，长期拐点有望迎来
🔥核心逻辑：
1、行业长期增速18%，中期看政策催化+白区布局 出海迎来收获期
根据Berg Insight预测，欧美车载视频信息处理系统市场23~27年CAGR有望达18%。行业具备较高增速的同时，考虑公司新地区与品类的扩展，公司海外增速有望高于市场平均水平。 政策端，伦敦交通部pss法规的收紧与欧标的执行加速催化行业需求。
2、内功打磨完毕，加速高质量增长
当前时点，我们认为公司的研发体系、营销网络与供应链均搭建完毕，为后续的高质量增长打下铺垫。综合看，研发与销售侧费用均呈控制趋势。
3、海外占比提升+费用率控制，公司长期净利率有望向15%靠拢 公司23年海外业务毛利率达57.36%，国内毛利率为27.34%，推动公司23年毛利率达42.95%，同比提升4.2pct。考虑海外业务增速较高推动其占比提升，公司毛利率有望进一步提升。随着三级研发架构全面应用，研发与管理成本有望得到进一步收敛。参考公司20年在费用控制较好的情况下，净利率达15%，公司盈利能力有望向15%靠拢。
联系人：缪欣君/李璞玉