时间：2023-6-5
来源：中信建投
核心观点
神舟十六号载人飞船的成功发射意味着我国探索太空的脚步将迈得更 远，随着航天事业的不断推进，航天相关装备的需求有望提升。2020 年 初至今，已有逾 70 家军工上市公司推出股权激励计划/草案，股权激励 方案接连推出，助力军工企业绑定核心利益。“十四五”中后期的股权 激励案例有望持续增长，军工国企央企相关进展值得重点期待。
主要内容
1、神舟十六号载人飞船成功发射，航天装备需求有望提升。5 月 30 日 中国空间站应用与发展阶段首次载人发射任务取得圆满成功。这是我国 第三批航天员首次执行飞行任务，也是我国航天员队伍“新成员”—— 航天飞行工程师和载荷专家的“首秀”。神舟十六号的成功发射意味着 我国探索太空的脚步将迈得更远，随着航天事业的不断推进，航天相关 装备的需求有望提升。
2、股权激励方案接连推出，助力军工企业绑定核心利益。2020 年初至 今，已有逾 70 家军工上市公司推出股权激励计划。相关政策出台推动 股权激励成为市场化的激励约束工具。“十四五”中后期股权激励案例 有望持续增长，军工国企央企相关进展值得重点期待。
3、当前军工板块的估值已接近 2020 年最低点，高性价比更加凸显，建 议坚定加大配置力度。2022 年初以来，中证军工指数下跌了 22.64%， 板块估值得到了充分消化，高性价比更加凸显。目前军工板块整体 PE 为 58.47 倍，处于历史低位，接近 2020 年 6 月的最低点。2023 年上游、 中游、下游的平均估值水平依次为 27、28、44 倍。因此，我们认为， 当前军工板块正处于历史估值较低水平，板块高性价比更加凸显，加配 军工板块正当时。
风险分析
1、国防预算增长不及预期；近年来国防预算维持较为稳定的增长，军工政策向好，但存在国家政策及国家 战略的改变而减少国防预算的支出的可能性。 2、武器装备交付不及预期；受全球疫情影响，各国持续强化社交隔离、出入境限制、强制性停工停产等防 疫管控政策措施，同时叠加地区紧张因素，世界经济贸易往来链路受到较大冲击，如船舶等行业存在无法按时 完成施工及延期交付风险。 3、相关改革进展不及预期；国家对未来形势的判断和指导思想决定了行业的发展前景，国家宏观经济政策、 产业发展政策对军工企业战略方向确定、产业选择及投资并购方向均有重大影响。
风险提示：本资料仅作参考，不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。
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