时间：2022-07-06 来源：西部证券
政策护航，军用设备迎来增长周期。“十四五”明确指出，未来聚力于军备现代化制造，拓宽自主创新能力。 “十四五”以来，我国持续加大军事费用支出，2021 年中央级国防预算支出达12553 亿元，同比增长6.9%。
2022 年3 月公布当年全国财政安排，国防支出预算为14504.5 亿元人民币，重回7%以上的增长率。为同步国防力量与经济实力的配套程度，军费每年增量紧跟国民经济生产总值，呈现强相关性；由于军事领域的配套性，军费的增加必然会带动军事设备的需求，从而带来军工产业链的整体景气度提升。
中国军机将迎来结构及数量的双重升级。根据World Air Force 2022数据，美军三、四代机型累计服役量已经达到94.67%，我国现役2、3代机型累计服役量达到76.03%，军机迭代速度低于美国。第三代战机歼-10/11/16仍为装备服役主力机型；四代战机在役数量仅为两位数；除战斗机外，大型运输机为我国中长期科技优先发展项目，将推动相关企业业绩进入拐点。伴随22年一季报及二季报前瞻陆续释出，预计下半年军工产业链景气度加速提升。
看好供需缺口较大的上游原材料企业。首先，看好高端钛材在航空领域的应用潜力。过去十年，国内军机量产以低钛合金含量的三代机为主，航空发动机国产化比例较低，当前我国航空航天领域用钛占比不足20%。
伴随着未来对新军备轻量化的刚性指引，国内航空领域用钛需求将持续增长。其次，看好成长性赛道高温合金。高温合金系航空发动机性能提升的关键材料，军机升级换代叠加民航扩容刺激市场需求增长。
看好稀缺性主机标的，以及在手订单饱满的中游加工企业。航空发动机以及整机制造企业具备行业稀缺性，产品垄断性强，订单需求稳健，在国防建设加速期内，业绩表现可期。同时，依托下游景气度传导，航空锻造市场需求高速增长，锻件在飞机及航空发动机中重量占比高达35%以上，伴随现代化军品需求以及海内外航空产业发展推动，锻件市场规模不断扩大。
风险提示：原材料价格波动、国防政策以及装备费支出等不及预期、军机更新迭代速度不及预期。
$中证军工ETF(SH512680)$ $航天宏图(SH688066)$
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