时间：2022-03-22 来源：东吴证券
重点事件点评：
1) 全军装备采购信息网内网发布《关于市场产品纳入电子元器件名录有关通知》，邀请有意愿从事军用电子元器件产品供应的研制单位参与配套。此通知的发布，是为持续贯彻军民融合战略，在前期关于降低保密门槛、带税采购等动作后，在具体的上游军工电子元器件领域进一步放松制度管控，进一步优化供应格局提升采办效率。此通知的核心，意在破除原有军用电子元器件配套领域相对有限且固化的科研与生产格局。军用元器件有较高的技术门槛，更多表现在环境高可靠性以及多方面的验证周期门槛，这些领域民营企业近年也不断积累了完善成品体系，具备了横向参军的技术能力。
由于定型产品的供应目录基本无法变化，所以此番变化对现有军用元器件领域配套企业无实质的短期影响，但在中长期维度，尤其是在每年系列化的元器件国产化科研项目中，将看到更多新势力的加入，同时整个军工元器件行业从科研到生产的列装节奏也将进一步加快，细分产业链将逐渐呈现质地和增速又快又好的格局。
行业估值位于底部，近期多次探底回升，底部位置愈发清晰。今年二月以来行业估值回调到2020 年6 月以来底部，进入三、四月业绩披露期，业绩回归将成为决定行业走势的核心因素之一；同期全球通胀预期对于成长股压制，能源资源的禁运与涨价，叠加上地缘政治冲突的新变量，可能引发市场风险偏好下降。军工行业指数在2022/03/07-2022/03/18 走出了多次的探底回升态势，表明市场在前述多重利空之下，基于对行业基本面的判断，对于行业底部位置日趋清晰认可。
业绩偏空预期持续，中航沈飞走出利空出尽逻辑具有一定示范性。本月中旬至4 月底相继进入年报披露期，今年一月份行业调整的主要因素之一为军机产业链2021 年报业绩或将低预期，虽然大幅调整相当程度上释放了风险，但某些个股业绩情况依然未明，市场担心业绩释放可能偏空。截至2022/03/18，行业159 只核心标的中有披露数据的为111 只占比70%，以国企为主中下游主机厂和分系统企业披露比例为39%，以民企为主的上游企业披露比例在79%。中下游国企业绩更容易受非经营性的政策影响，大部分此类企业未有前瞻性指引，后续将作为基本面的核心因素影响行业走势。在今年一月份已经相对充分释放低预期压力的情况下，业绩担心接下来可能会演绎为利空出尽的逻辑。中航沈飞前期业绩快报出来后连续多天上涨，当周在行业跌幅5%情况下依然走出了正收益，后续很多个股走势或将复制该逻辑。
军工行业进入中期建仓位置。今年一月份快速调整给予很好的左侧机会，行业指数与多个企业估值前期已经到了近两年以来的底部位置，进入中期建仓区域。当前行业收益空间依然较大，2022 年行业指数向上空间30-50%，重点个股向上空间50%以上。
$中证军工ETF(SH512680)$ $航天宏图(SH688066)$
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