23年经济环境分析与市场趋势展望


机构观点，仅供参考！

北上资金
美 联储加息最激进的时刻或已经过去，当下大部分经济数据都显示美国的通胀数据已在持续下滑。2023年初时美联储的加息节奏或将进一步趋缓。另一方面美联储政策对市场的影响逐渐减弱。A股市场受到的扰动或更小。两国的经济周期错位。预计随着2023年美联储加息缓和，美元指数趋于下行，我国基本面修复的支撑下人民币汇率有望走强、北上资金流入A 股规模有望扩大，进而对A股市场形成支 撑。

中概股
中美签署审计监管合作协议打下 合作基础后取得的新进展和实质性突破， 为后续持续的年度审计监管合作打下基 础，也基本扫除了明年初中概股披露年报时再度被标记的风险，这将暂时消除中概股退市的尾部风险，有助于改善风险偏好，支撑当前港股与中概股的情绪与估值修复，中长期看回归港股仍是主要趋势。

外贸（外需）
今年三季度起我国出口正式确立下行 拐点，四季度下行斜率加快，外需对经济 的支撑作用持续转弱

货币政策
灵活适度"的定调转变为"精准有力"。精准对应的是结构要准，有力表明货币政策基调井未出现明显调整。

财政政策
财政政策的关键词为"加力提效"，会议强调保持必要的财政支出强度，意味着财政政策仍将担起稳增长的大任，预计2023年财政赤字率或回升至3%以上，专项债规模或接近3.9万亿 元水平，准财政工具有望在明年继续发力。

经济复苏抓手
扩大内需：重点强调住房改善、新能源汽车、 养老服务等消费，意味着后续结构性政策 仍将针对上述领域做出安排。
投资：产业政策重点关注"数、绿、智、安"四个方向。一 表明制造业整体将成为明年政策发力的重点领域，支撑经济修复。二是产业政策重点在于寻找 安全与发展的交集，新能源、人工智能、 生物制造、量子计算等领域有望得到更大力度的支持。地产政策，确保房地产市场平稳发展。房住不炒仍是底线，但井非当前首要矛盾。

23年市场环境展望
除了地产链 外，基于实体经济复苏的其他可能主线均处于萌芽阶段，资金还没有确认最终的主线方向，而这需要高频经济数据的持续正向反馈来证实。
股票基金：23年全年或以宽幅震荡格局为主，上半年内外部环境均比较友好。
内部防疫政策不断优化预期，通过两会，一季度信贷投放等释放明确的稳增长 信号，外部美联储加息强度弱化等，均会对市场形成支撑。
下半年或有不确定性增 加，一是内部货币政策不确定性增加；二是美国经济衰退临近对美股抑制的不确定增加。当下配置建议以高景气成长、防疫政策持续优化以及市场情绪修复为交易主线。


具体行业配置建议：
1.高景气成长：经济弱复苏，流助性短期难以收紧，叠加业绩确定性高增长以及产业政策 支撑，建议逢调整可加大对储能、光伏、 风电设备及上游能源金属资源等成长高景气领域的关注；
2.防疫政策持续优化：① 防疫政策逐步优化是大势所趋，与预防及诊疗高度相关的新冠特效药/疫苗，医疗器 械以及医药商业流通等领域值得重点关注；②预计2023Q1猪价仍维持温和上涨但幅度预期弱，建议配置与猪价相关性更弱但弹性更强的动物保健疫苗等领域；③防疫措施优化，消费场景修复，需求偏刚性，业绩稳定，风险偏好较高的白酒行业值得中长期配置；3.情绪修复：防疫政策优 化叠加经济回归平衡稳定，在市场情绪大幅修复的背景下，看好市场迎来春季躁行情，其中受情绪影响较大的券商以及计 算机（信创）等领域值得关注。

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