日辰股份上市：产品九成以上为客户定制 净利5年复合增长率超30%
（网上旧文）

日辰股份本次首次公开发行新股不超过2466万股，占发行后总股本比例不低于25%，发行价：15.70元/股。公司此次IPO募集资金净额为3.43亿元，主要用于“年产1.5万吨复合调味品生产基地建设项目”、“年产5000吨汤类抽提生产线项目”、“营销网络建设项目”以及“技术中心升级建设项目”。
日辰股份2001年成立，产品主要包括各种酱汁类、粉体类调味料以及少量食品添加剂等上千个品种，年产量1.5万吨以上。公司为食品加工企业、连锁餐饮企业等提供定制化调味料解决方案，公司的主要客户有圣农食品、正大集团、中粮肉食、呷哺呷哺、味千拉面、鱼酷等。
2014年到2018年净利复合增长率超30%
日辰股份属于国民经济行业分类中的调味品、发酵制品制造行业（行业代码为C146），根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》，公司属于食品制造业（行业代码为C14）。
最近，背靠海底捞的调味品港股上市公司颐海国际（01597）发布半年报，利润同比增加在50%左右，很亮眼。而日辰股份招股说明书也显示，公司近年的业绩很不错。
从公司公开披露信息可见，2014年-2018年，营业收入和净利润复合增长率分别达到18%和30%以上，主营业务收入持续增长，净利润增长速度快于营业收入增长。
招股说明书显示，公司的主要客户既有大型的食品加工企业，又有与普通百姓相关的各类连锁餐饮企业，可以说，公司生产的食品与日常生活息息相关。
公司现有客户包括圣农食品、正大集团、诸城外贸、中粮肉食、九联集团等，几乎囊括了国内最重要的对日出口禽肉调理食品的食品加工企业。
公司还发展针对国内餐饮企业的复合调味料定制化服务，创建自有品牌“味之物语”，逐步将公司未来战略重点转向国内。报告期内公司内销产品比例不断上升，呷哺呷哺、味千拉面、鱼酷、永和大王等连锁餐饮品牌都是其客户。另外，公司还拥有永旺（佳世客）、无印良品、全家等品牌的OEM业务。
目前，日辰股份拥有业内较为齐全的复合调味料生产线，公司主要产品包括酱汁类调味料、粉体类调味料以及少量食品添加剂三大类，千余种品种，年产量1.5万吨以上。
公司的研发水平较强，截至招股说明书签署日，公司拥有各项专利22项，其中发明专利6项、实用新型专利15项、外观设计专利1项。

公司90%的产品是为客户个性定制研发
从毛利率来看，报告期内公司主营业务毛利率高于同行业上市公司平均水平。
公司复合化、定制化产品与大多数同行业上市公司不同。尽管公司所处行业分类均属于调味品行业，但主要产品类型、产品市场定位不尽相同，如主要产品类型可以分为以单一的、大众的、传统的为特征的基础调味料（酱油、醋、鸡精、蚝油、香辛料等），和以基础调味料为原料生产的方便、快捷为特征的复合调味料（如公司产品）；产品市场定位可以分为适合大众消费的、面向消费者的标准化产品和适合企业客户的个性化定制化产品等。
一般来说，同等条件下，调味料产品的复合化、定制化程度越高，意味着企业越倾向于凭借产品差异化来满足客户需求，从而获取超额利润率，其利润率会高于相对基础化、标准化的产品。公司每年有超过90%的产品系为客户定制研发。
公司定制化的产品特点及多品种、小批量、订单式的生产模式也为公司带来了较高的毛利率。日辰股份2018年销售量超1.5万吨，产品品种多达1900余个，年平均单位品种销售量仅为7-9吨，这种“多品种、小批量、订单式”的生产模式，。
另外，因为具有个性化定制优势，公司有较高的产品定价权，公司的客户较为优质，也为其带来了较高的毛利率和盈利水平。
调味品行业是增量市场
中国每年调味品营业额约占食品工业额的10%左右，是典型的“小产品、大市场”。国家统计局数据显示，2017年我国调味品、发酵制品制造行业规模以上企业达1278家，累计实现产品销售收入3033.52亿元；累计实现利润总额265.90亿元。2011年-2017年调味品、发酵制品制造行业销售收入年复合增长率为7.94%，利润总额年复合增长率达到9.64%。
目前，我国基础调味品（也称传统调味品）如油、盐、酱、醋、味精等仍然占据调味品主要地位，据统计，目前中国复合调味品销售总额占调味料市场的份额不到20%，而同期美国和日本这一比例已经达到50%左右。可以说，公司所在的“赛道”看起来很窄，其实前景较为广阔。
公司表示，公司在确保工业客户稳定增长的同时，将大力开拓国内餐饮市场，积极布局流通领域，未来将逐步形成食品加工领域、餐饮行业与流通市场三足鼎立的发展态势。在扩大市场规模和占有率的同时，不断优化产品结构，提高产品竞争力，稳步提升公司整体盈利能力。