引言
中国海油主要经营石油勘探和销售业务。相比中石油和中石化有零售业务和化工业务，中国海油的商业模式更简单，营收和利润更容易预测。这篇文章预测中国海油23年二季度的营收和净利润。
中国海油的利润97.5% 来自于石油和天然气的勘探生产（2022年年报），因此重点分析石油和天然气的收入和利润，贸易部分只在最后做简单预测。
基础数据预测
1. 油价
二季度布伦特原油价格平均是78美元，由此预测中海油二季度实现价格为75美元。
（来源网站：石油价格 ）
2. 天然气价格
从海关总署查询23年1-3月进口天然气平均价格是5102元/吨，4-6月平均价格4054元/吨，下降了20.5%。
二季度欧洲天然气价格下降了33%， Henry Hub 天然气价格下降了15.2%。
考虑到天然气长协价格，以及天然气大部分在中国生产并销往中国，预测23年二季度天然气实现价格为7美元。
（来源网站：海关总署
网页链接{Global price of Natural gas, EU}
网页链接{Henry Hub Natural Gas Spot Price}）
3. 货币汇率
二季度美元兑人民币价格上升，平均汇率为1美元=7人民币
（来源网站：美元人民币汇率）
4. 油气产量
23年一季度石油产量同比增加7.4%，天然气同比增加12.8%。
按照同样的增长比例，预测23年二季度石油产量为129.8 百万桶，天然气产量为 214.3 亿立方英尺，桶油当量为129.8+214.3/5.86=166.37 百万桶油当量。
5. 桶油成本
23年一季度的桶油成本是28.22美元，随着油价下跌、美元汇率上升，桶油成本预计进一步下降，预测23年二季度桶油成本为27美元。
财务预测
1. 营业收入
按照第二章节的数字，预估23年二季度石油收入68,186 百万人民币，天然气收入10,507 百万人民币，总计78,694 百万人民币。
2. 桶油成本
按照第二章节的数字，桶油成本为 27美元*166.37 百万桶油当量*7 = 31,463.06 百万人民币。
3. 石油特别收益金
按照75美元的实现价格计算每桶油的石油特别金为（75-65）*25%-0.25=2.25美元。
按照国内石油产量是总产量的大概70%计算，需要缴纳的石油特别收益金=129.8*70%*2.25*7=1,431.92 百万人民币。
4. 勘探费用
22年全年勘探费用为14,058 百万人民币，预计23年二季度勘探费用为3,000 百万人民币。
5. 资产减值
22年H2资产减值为 102百万人民币 ，预计23年二季度资产减值为200 百万人民币。
6. 营业利润
营业利润=营业收入-桶油成本-石油特别金-勘探费用-资产减值=42,599 百万人民币。
7. 净利润
忽略财务费用、联营合营公司利润，直接用营业利润作为税前利润，净利润为42,599 *74% = 31,523百万人民币。
8. 计入贸易分部
贸易的净利润占比很小，预估营业收入跟一季度保持一致，为 20,000 百万人民币，按照4%的净利润率，净利润为 20,000*4%=800 百万人民币。
因此23年二季度合并营收为98,694百万人民币，合并净利润为32,323百万人民币。
总结
预估23年二季度同比22年营收减少11.5% ，净利润减少14%。
23年上半年营收同比减少3%, 净利润减少10.4%。
由于去年俄乌战争，油价和天然气都是高点；今年随着油价和天然气价格的下跌，中海油的营收和利润会出现一定程度的减少。
但是长期来看中海油储量替代率高，产量逐年增加；而且中海油桶油成本很低，这让中海油的利润率高，分红多。
中海油唯一的风险是地缘政治风险。
因此中海油是可以中长期持有的优秀标的。