1、通胀增长停滞再燃降息预期；港股大涨小回估值持续修复
美国通胀降温、零售销售低于预期叠加之前就业市场不再强劲，市场重新定价年内降息预期，虽然基本维持2次降息预期，但9月份降息概率进一步提升。通胀主要驱动因素在于需求推动，不过4月有所放缓，货币政策限制对通胀降温也有所体现，不过4月核心商品通胀跌幅缩窄预示未来控制通胀压力依然存在。经济数据降温之际美债收益率快速回落，在年内2次降息预期下，美债收益率仍处在3.8%-4.5%宽幅区间波动。美国股市在流动性宽松预期以及在一季度公布业绩公司80%超预期下，市场风险偏好回升，三大指数重回新高，美元走弱，与美元负相关资产阶段性表现更好。
近期国内经济数据继续复苏，地产政策持续加码，活跃香港资本市场政策陆续颁布，内外资金加码港股，市场风险偏好回归，恒指4月大涨之后，5月继续反弹。尤其是高息、地产链以及底部科网股反弹幅度较大，恒指估值也得到快速修复。技术面恒指大幅远离17500点月度开仓，目前处在多头主导市场阶段，指数关键阻力19800、20400点水平。短期市场估值快速修复之后，警惕涨幅过高行业板块及指数获利回吐机会。
2、美国4月通胀降温添降息预期，不过通胀粘性仍需警惕
美国4月份整体CPI环比较3月份上涨0.3%，略低于预期，核心CPI环比上涨0.3%，略低于3月份0.4%的涨幅，符合预期。这是今年以来核心CPI的最小月度涨幅。核心CPI同比涨幅为3.6%，为三年来最小。
美国4月CPI和核心CPI同比增长均如经济学家所料较3月放缓，分别增长3.4%和3.6%，创三年来最低增速。美国4月零售销售环比增长0%，不及市场预期的0.4%，低于3月向下修正后的0.6%，表明居高不下的借贷成本和不断增加的债务正促使消费者更加谨慎。
3、利率前景变化以及收益率预期
市场在通胀与零售销售数据公布后开始押注年内超过2次降息次数，且首次降息9月概率进一步提高至70%水平。
随着一系列经济数据发布，整体体现美国经济增长开始放缓，不过衰退预期并未形成共识，通胀虽然重回降温迹象，但离美联储2%通胀目标相差甚远。美债收益率在年内2次降息情景下仍有机会维持在3.8%-4.5%宽幅水平波动。
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