一、感兴趣的原因：
1. 本人以及周围不少人都得过痔疮或肛裂，首先就想到马应龙，也用了不少药。而且痔疮这种病和饮食习惯以及年龄有很大关系。中国人口老龄化的背景下，痔疮的犯病率应该会“有保障”。
2. 看股性，长期看，马应龙的股价总体上是斜向上的走势，忽略其中的剧烈波动，总体还是很稳定的（有些像长江电力）。
3. 马应龙应该是老中医方子，感觉有保密配方的壁垒。
因上述3点，生出细看的想法。
二、看财报后对公司初印象：
1. 马应龙创始于1582年，拥有八宝名方。实际上公司就是以这个方子为核心在生存。公司的核心产品痔疮膏、痔疮栓、龙珠软膏、马应龙八宝眼膏等实际上都是这个方子的拓展应用。以上产品的生产销售构成公司医药工业部分。同时围绕这个核心，公司发展了医药服务部分（肛肠医院以及诊疗中心），以及医药商业部分（药房以及物流）。
无论是医药服务还是医药商业，毛利率都很低，都不是好的商业模式，公司的关键还是在于医药工业部分。公司研发费用占营收2%多一点，和其他中医药企业相当，从管线上看，在研的产品都是已经成熟的药品，没有值得期待的内容。换句话说，公司没有额外的增长动能。
2. 公司从核心产品上面挣的钱，一部分用于股利支付（支付率30%多点），多数用来投资了（22年年报中看到以国债逆回购为主，还有少量股票投资）。从好的方面说，公司做事偏稳健，但对于资金使用效率来讲，是一种浪费。
3. 最让我在意的一点是，马应龙痔疮药和龙珠软膏的中药配方并非保密配方，且其专利已于2022年10月到期了，八宝眼膏的专利也在2023年到期了，现在都处于无专利保护状态。公司年报说“核心专利到期后，相关产品有其他外围专利进行保护，如原料制备方法、改进剂型、活性成分检测方法等，且中药仿制难度较大，需要进行复杂的中药前处理，涉及的传统工艺如水飞等操作具有一定技术门槛，涉及的药粉研配工艺也是保密的独家方法。”但是这种说法不足以打消我的疑虑。
公司核心产品毛利率达70%多，不能排除其他医药公司利用过期专利研发类似产品，尽管“马应龙”这个品牌具有很大的品牌效应，但是能否支撑住现有毛利率还是存在疑问的。
初步结论：
如果没有专利过期这个事情，那么背靠八宝名方踏踏实实挣个安稳钱也是个长期不错的选择，但是没有专利保护让这个选择变得不那么安稳了。还是保持观望为好。