今年以来A股市场几大指数走势熊市特征尽显，特别是创业板短短半年不到跌幅超过30%，而且从K线上看没有看到止跌的迹象。科创板更是跌破了1000点基准点位。这样的表现甚至不如直接受俄乌战争影响的欧洲市场。乍一看，这样的事实让人难以置信。毕竟我们对疫情的控制一直做的很好，GPD也处于领先水平，关键是货币市场也没有开始收紧。那为啥大家对市场如此不看好，市场始终跌跌不休呢？个人觉得有以下几个方面的原因。
1.疫情防控的预期发生了变化。这是当前影响市场最大的变量。在去年的时候我们的动态清零还是非常有效的，对经济的影响也非常小。但是随着病毒传染力的增强以及我们疫苗接种的普及（接种疫苗后无症状大幅增加，感染者难以做到早期发现，客观上增加了清零的难度），动态清零的难度大幅增加。今年以来的疫情形势说明，虽然我们能够控制疫情，但是已经很难做到清零了。疫情频繁的发生，意味着我们需要频繁的限制人的流动，也会间接影响货物的流动。这些无论是对生产还是消费都伤害非常大。最为关键的一点是，现在谁都不清楚这一切啥时候能结束，以什么样的方式结束。这就造成了对未来经济基本面的极大的不确定性。而这种不确定性会大幅降低市场的风险偏好。其实还有一点我们应该思考的，那就是我们的对外贸易和对外交流怎么办？目前国外对待疫情普遍已经流感化。在我们严格的防疫政策下，人员的对外交流和流通必然极大的受限。随着时间的推移，这将深刻影响我们的对外贸易，对外交流，甚至会影响到国际关系。就跟朋友之间一样，交流少了关系自然就谈了。我始终觉得未来随着国产特效药的出现和普及我们的防疫政策肯定会随之改变。但是在当下，我们面对的是一个充满不确定性的悲观的未来。
2.国外经济步入正轨。国外经济恢复正常会让我们的出口替代优势大减。所以今年大家普遍对出口的预期是不太好的。未来不排除随着人民币贬值，出口重新抬头。
3.通胀来袭。随着通胀加剧，国外主要经济体都加快了货币紧缩的步伐。从历史来看发达国家特别是美国进入货币紧缩周期，新兴经济体将面临严重的资本流出压力，并将面临从货币到各类资产的贬值。从目前来看，我们还未面临严重的资本流出压力，货币也还算稳定。这是因为国内消费始终起不来，疫情严重之后更加雪上加霜，这就导致我们的通胀始终在低位徘徊。而国外的通胀一直居高不下，特别是俄乌开战之后，通胀进一步恶化。这是我们货币能够稳定的核心逻辑。但是目前国内也开始有通胀的趋势。除了大宗商品的涨价开始传导到终端市场以为，国内的疫情也导致局部生产中断以及物流不畅进而引起消费价格上涨。如果国内通胀形成趋势性上涨，那我们的货币将面临极大的贬值压力。反过来将对我们的货币政策造成非常强的约束。这可能也是我们最近的降准没有达到大家预期的原因吧。
4.基金的大小年加剧了市场的流动性落差。从去年开始一些基金偏爱的股票都开启了漫长的下跌通道，其实看个股基本面，大多都没有发生什么明显的变化。即便从市场风险偏好、市场流动性、经济基本面等方面来讲也难以解释这样幅度的下跌。究其原因，是因为我们的基金发行具有明显的大小年的特征，在市场行情好的时候基金规模大，反之基金规模小。而近几年政策面在大力推动市场参与者机构化，更加剧了这种大小年的特征。特别是在2019年和2020年基金发行达到了高潮。基金规模的爆发时增长，而基金选股特征的高度一致，导致了基金抱团股的出现，对成长白马股给以了极高的估值。这种估值本身包含有太多的流动性溢价在里面。而当市场行情一般时，基金发行规模必然下降，白马股的流动性溢价开始缩减，造成存量基金下跌，反馈到市场又会造成基金的发行下降，从而形成了恶性循环。
以上就是个人理解的市场#下跌原因# 。其中最核心的就是第一点，疫情防控对经济的不确定性加强了。市场低的出现，并不需要疫情彻底结束，但是需要疫情防控的“路线图”变的明确，宏观经济的确定性出现趋势性回升。#市场分析# #底部在哪里#