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2022年是国企改革三年行动承前启后的一年，国企改革完成目标的预期明确，按照当前70%的完成率，2022国企改革工作还有30%的工作量，预计在二十大之前全部完成。
在国企改革三年行动的收官之年，国企改革将继续稳步推进，改革红利或将集中释放。按照三年行动的定位，经过2014-2016的框架构建期和2017-2019年的试点和延展期，2020-2022年将是国企改革全面铺开期，前期成效优秀的改革内容将会得到延续和加强。改革红利或将集中释放。
国企改革主题机会有三大线索：股权激励+业绩兑现、国企转型新方向、大集团注入资产预期。
线索一：股权激励+业绩兑现。部分国企22年有望迎来业绩兑现期，业绩目标驱动国企绩效改善。当前有52家国企设定利润目标，部分企业完成目标并超出市场一致预期。我们建议关注：存在分析师覆盖数量、目标利润对于2022年业绩存在一定支撑、远期相对估值合适的国企。
线索二：国企转型新方向。国企凭借体制优势和现金资源优势，能更加灵活地向新兴经济产业转型，从而带来价值重估机会。我们建议关注有分析师覆盖、估值较低(PE_TTM小于15x)、盈利较高(ROE_TTM高于10%)、现金持有量在增加、现金比例较高(现金/资产>10%)、且布局了新兴产业的国企。
线索三：大集团注入资产预期。军工、电力行业的注入预期较强，新央企的成立也将带来重组机会。军工和电力行业央企均有动力通过资本市场实现激励优化和效率提升，资产证券化仍是改革的重点。2021年新成立的央企有可能带来资产的重组，央企的整合强调资源向优质企业集中，现有的优质上市公司将受益。通过对军工、电力、主要集团和新成立央企旗下上市公司的梳理，我们得到潜在可能有资产注入机会的公司名单。我们建议关注估值和市值相对较低、有一定盈利能力、负债水平较低、现金持有较高的上市公司。
