国泰君安-煤炭行业：需求企稳，估值底部，看好反弹-200216

估值优势持续显现，股价已进入大股东和管理层增持区间。当前板块PB调整至0.9倍再创新低，但业绩维持稳健，且资产质量明显优于往年，估值优势持续显现。近期煤炭上市公司增持公告频发，大股东和管理层增持凸显对当前股价认可，成为后续板块估值修复的重要推动。

四维度优选攻守兼备龙头。1)盈利端稳定对抗煤价下行预期，且具备高股息率的行业龙头，中国神华、露天煤业。2)未来在产量、成本费用端仍将有改善空间，陕西煤业、兖州煤业、中煤能源。3)具备区域龙头优势和高盈利的安全边际，盘江股份、淮北矿业。4)新能源领域转型积极布局的煤炭企业，山煤国际、美锦能源；受益焦炭行业整合，中国旭阳集团。

本周重要事件回顾。国家发改委：全国煤矿复产率已达57.8%；国务院常务会议再次强调煤电油气运保障；山西省2020年计划退出煤炭产能1500万吨以上；安徽省属煤企提前完成了2020年去产能任务。

市场表现&行业回顾。本周上证综指上涨1.43%，焦炭、煤炭、动力煤、炼焦煤、无烟煤板块分别上涨6.36%、3.72%、3.57%、2.3%、0%；煤炭一级板块涨跌幅位居中信一级行业6/34位。