买入理由：便宜，下跌空间有限

1.        当前市盈率在5左右，净现金约5.2亿美元，为市值的35% 左右，下跌空间有限。（当前盛大市盈率约为6.4，完美世界为14，史玉柱私有化巨人的市盈率约15.5 ）

2.        10月25日已推出“有史以来力度最大的资料片” 《新天龙八部》， Q4财报将有所体现。

3.        资本市场对端游的发展过于悲观，移动游戏虽然火热，但端游也没有一泻千里，甚至在Q3季度仍有5.3%的增长（易观数据）。更多端游的情况，可以参考下巨人纪学峰的这篇发言《端游闷声发大财》网页链接

4.        很多人质疑畅游的付费人数下降，ARPU持续升高，Q3达到424元，认为不可持续。实际ARPU升高有两种原因，一种是玩家付费能力被过度挖掘。另外一种则是游戏的低付费玩家减少，导致付费结构发生变化，同时整体付费人数降低,表现出来也是ARPU升高。财报会议中畅游曾表示在有意向低端玩家赠送道具，改善其游戏体验，降低低端玩家付费需求。从这个角度来说，ARPU的情况可能没有想象的严重。

5.        畅游的移动游戏尚未发力，有待观察，但也值得期待。

6.        畅游宣布5000万美元收购昆仑万维旗下RC语音62.5%的股权，RC语音在港澳台和海外部分地区发展良好。这次收购将有利于畅游的海外游戏战略，并且将来有可能部分复制YY在国内的表演业务。（这部分YY下）

风险：

1.      Q4营销费用大幅增加，利润率进一步承压（财报会议披露，预计Q4营销费用将增加5300万美元），但营销本身也会带来营收，以及可能的市场份额。畅游预计，基于非美国通用会计准则，第四财季净利润率同比将下滑9%至11%，主要受较高的营销成本和游戏授权费所拖累。--- 这个也是畅游财报后暴跌的原因之一，但花钱不一定是坏事情，至少说明管理层还在努力做事。

2.      现有游戏继续衰退，这个基本是肯定的。但天龙这样的成功游戏衰退一般是平稳而缓慢的，不会出现陡降。

3.      后续新游戏乏力（包括移动游戏）

当前股价：28美元

目标股价：40-50美元


本人目前持有畅游仓位。

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