1,旭创明年一致预期中枢应该不超过75亿利润,现在是给了明年20倍 不是15倍。
2,沃尔铜缆明年不需要10亿,5-7亿,给25倍也可以估150亿。高速铜缆以外的主业估100亿(10x)还是150亿(15x)也是见仁见智的问题。
3,拿铜缆第一(二)年的0到1的估值和光模块第二(三)年理性估值去对照显失公平,光模块去年刚炒的时候旭创还没出业绩也给了比较高的估值,目前旭创50%+以上份额也max了,无论光模块/铜缆估值都会趋于下降,但都是一个过程。
4,天孚通信在光模块里也不是tier1,他是做光引擎参与到光模块的供应,但天孚去年以来至今的估值一直高于旭创,线缆之于铜背板连接器,类似光引擎之于光模块,关键还是看这个产品的竞争格局和毛利率,和业绩增速,目前乐庭竞争格局还可以,只要最终产品份额毛利符合预期,就不存在所谓tier2估值歧视。
5,铜缆弹性,从相关性来看,指望光模块带动还不如指望神宇多拉些空间
6,稳态中枢来看,沃尔的估值中枢稳态期望应该在300亿,市场很差也有250亿,稳态:是指能撑得住的,而不是触及的。
7,无论光模块还是铜缆,都是炒英伟达产业链的业绩确定性,业绩确定性,在整体经济下行的大环境,是稀缺的,这决定了他们继续抱团的价值,才有稳态估值的说法,而非短炒下化作鸟兽散。
$沃尔核材(SZ002130)$ $神宇股份(SZ300563)$