鹏华基金杨飞:穿越市场周期,分享数字经济时代红利

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年初至今,数字经济热度有增无减。以目前市场上唯一涵盖数字经济领域的主题指数——中证数字经济主题指数(931582)为例,wind数据显示,截至2023年4月24日,该指数今年以来增长超12%。

市场变化折射时代机遇,当前中国传统经济增速放缓,需要新的经济引擎拉动。劳动力人口红利逐步消失,对数字经济的需求顺理成章,经过三年疫情,催化了数字经济产业发展的迫切性。随着数字中国的顶层设计以及国家对数字建设的考核强约束,数字经济未来必将迎来快速发展。

这也是鹏华基金基本面投资专家杨飞当前非常看好的领域。作为业内知名的成长投资名将,杨飞拥有15年证券从业经验,8年基金管理经验,在从业生涯中多次获得权威奖项。他的投资理念可以用一句话概括——“用时代产业的成长穿越宏观周期,陪伴优秀企业分享时代红利”。今天就和大家一起深入了解基金经理杨飞的时代投资理论以及最新投资观点。

之所以将杨飞的投资理论称为投资时代理论,主要是因为他的投资以时代产业为基石,希望通过时代产业的成长去穿越宏观周期,陪伴优秀企业分享时代红利。

具体而言,杨飞的投资理论包含三个层面:

01

选取大时代产业

所谓大时代产业就是产业成长空间足够大,市场容量最好超过5000亿,影响面足够广,投资者认知门槛低,市场接受度较高,同时快速成长期持续时间较长(最好是10年以上)的产业。除了大时代产业外,我们也会考虑小时代产业,小时代产业的市场容量通常在500-1000亿左右,具有一定市场认知共性,产业快速成长期持续时间大概在3-5年左右。

02

从产业中找行业

在选取了时代产业后,杨飞会选择投资逻辑最简单,投资起来最舒服的行业。这些行业通常具有成长性好、行业渗透率较低、有人才和技术积累、市场化程度较高、持续的盈利模式等特征,同时具有连续性和规模效应。

03

精选成长型公司

圈定行业后,下一步就是挑选公司。其中,最关键是要具备独特或者稀缺的核心竞争力,比如拥有较强的产品竞争力以及销售能力。公司的盈利驱动因素简单易懂,规划能力较强。公司在做大规模的同时,竞争力还能不断增强。公司各项财务指标,像盈利能力、现金流等能够领先同行。此外,公司管理层具备较强的管理能力、战略前瞻能力、执行能力以及调整能力。

关于宏观经济形势,杨飞认为总体来看,全球宏观经济预计将从极致正面的友好环境边际收敛,海外紧缩放缓但经济与金融波动放大,中国延续复苏且政策端新气象可期,中美周期延续错位。具体来看:

中国经济正式进入复苏前期。内需部门在经历积压需求释放的脉冲修复后,逐步进入平稳的自发修复阶段,政策端增长目标不高,但整体基调仍然为稳增长保驾护航,短期更大力度总量刺激概率明显下降,存量政策效力提升与增量产业政策推进更值得期待。

国际经济方面,在经济周期与紧缩政策影响下,海外消费与生产需求同步回落,去通胀进程需要更大幅度的总需求收缩才能得到平衡,长期宽松对经济行为的扭曲影响逐步体现,货币政策面临衰退与滞胀的权衡,经济波动将加大。

国内二十大结束后,未来中长期经济稳增长预期已经形成,同时国内将保持持续宽松的流动性。随着疫情逐步放开,整体宏观经济在政策托而不举背景下稳健复苏,新经济将成为未来中国经济增长的核心引擎。中国庞大的第二产业——工业,需要在数字中国背景下,降低成本、提升效率,从底层到应用,全面实现数字化、智能化、网联化。

落实到产业层面,数据要素盘活巨大的存量数据资产,科技革命性生产力——AI技术大大提升生产力,经济在数据要素以及AI加持下,成长空间巨大。

基于这样的时代与产业背景,杨飞看好数字经济中的四大领域。

01

计算机行业

中国工业制造业规模很大,在数字经济与低碳经济大背景下,自动化、智能化、网联化渗透率仍然很低;另一方面,随着劳动力人口红利消失,在工业制造领域机器替代人是必然趋势。中长期看,中国经济体的增长引擎将从消费互联网向工业互联网转变。其中,AI+、工业软件与工业互联网、数据要素、信创(主要是行业ERP)、能源IT、财政IT等细分行业可以重点关注。

02

通信行业

随着国家数据要素大力发展、国资云快速成长以及未来AI发展带来算力需求的爆发,通信行业有两个方向将迎来投资机会。一个方向是运营商,拥有国内最大数据资产以及最大国资云基础设施,是算力和数据的底座;另一个方向是算力产业链,主要是IDC(数据中心)、光模块、服务器、PCB(覆铜板)等产业链。

03

传媒行业

在监管政策调整、内容出海以及AI+等政策与产业趋势下,传媒行业迎来了加速增长的机会。其中,最看好游戏方向,一方面受益于游戏监管放松以及游戏出海所带来的产品和用户数增长,另一方面受益于AI技术下,成本下降以及ARPU值提升带来的收入增长。此外,数字人、音乐、文字、图片等方向也会受益。

04

电子行业

电子行业分为半导体和消费电子两大板块。消费电子的投资机会来自MR产业链,主要寻找巨头供应链投资机会。半导体产业链最看好算力芯片产业链、先进封装产业链、碳化硅产业链等。

借用基金经理杨飞自己的话——“ A股就是一个行业比较市场,正向选择自上而下选出了数字经济板块(TMT)。无论基本面还是估值,历史涨跌幅还是机构持仓,TMT行业都有明显比较优势。TMT行业大牛市或才刚刚开始”。

宣传推介材料风险揭示书如下

尊敬的投资者:

以上观点仅代表基金经理个人观点,不代表基金管理人观点,不构成实际投资建议,也不代表基金过去及未来持仓。投资有风险,投资需谨慎。公开募集证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具,其主要功能是分散投资,降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具,当您购买基金产品时,既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前,请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书,充分认识本基金的风险收益特征和产品特性,认真考虑本基金存在的各项风险因素,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规,基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构做出如下风险揭示:一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型,您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期,也将承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险,既包括市场风险,也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险,即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例(开放式基金为百分之十,定期开放基金为百分之二十,中国证监会规定的特殊产品除外)时,您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额,或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式,但并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资者获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示:1. 如果您购买的产品为养老目标基金,产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺,产品不保本,可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书,确认了解产品特征。2. 如果您购买的产品为货币市场基金,购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构,基金管理人不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节,确认了解货币市场基金的特定风险。3. 如果您购买的产品为基金中基金,产品主要投资公开募集证券投资基金,具有与标的基金相似的风险收益特征,如果产品采用绝对收益策略且采用绝对收益的业绩比较基准,基金的业绩比较基准是基金投资力争实现的收益目标,并不代表基金一定实现该业绩比较基准收益。请您仔细阅读专门风险揭示书,确认了解产品特征。4. 如果您购买的产品为管理人中管理基金,基金管理人将基金资产划分为两个及以上资产单元,委托两个及以上第三方资产管理机构担任投资顾问,为特定资产单元提供投资建议,则投资该产品需承担委托投资顾问方式带来的特定风险,例如投资顾问不按照约定提供投资建议的风险,投资顾问不再符合聘请条件需要变更的风险等。请您仔细阅读专门风险揭示书,确认了解产品特征。5. 如果您购买的产品为指数型基金,产品被动跟踪标的指数,则需承担指数化投资的特定风险,包括标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险等。如果您购买的指数基金为指数增强型基金,基金可实施指数增强投资策略,即在被动跟踪指数的基础上进行优化调整,以期获得超越指数的投资回报,但指数增强策略的实施结果仍然存在一定的不确定性,其投资收益率可能高于指数收益率但也有可能低于指数收益率。如果您购买的产品为交易型开放式指数基金,除需承担上述指数型基金的特定风险以外,还可能面临基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、基金份额参考净值(IOPV)决策和IOPV计算错误的风险、基金退市风险,投资者申购、赎回失败风险、基金份额赎回对价的变现风险、第三方服务机构风险等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节,确认了解指数化投资的特定风险。6.如果您购买的产品投资于境外证券,除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外,基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。如果您购买的产品通过内地与香港股票互联互通机制(“港股通机制”)投资于香港市场股票,还会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险,包括港股市场股价波动较大的风险(港股市场实行T+0回转交易,且对个股不设涨跌幅限制,可能加剧股价波动)、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险(内地开市香港休市时,港股通不能正常交易,港股不能及时卖出,可能带来一定的流动性风险)等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节,确认了解投资境外证券市场投资的特定风险。7. 如果您购买的产品以定期开放方式运作,或者封闭运作一段期间后转为开放式运作,或者基金合同约定了基金份额最短持有期限,且在封闭期或最短持有期内不上市交易,则在封闭期或者最短持有期限内,您将面临因不能赎回、转换转出或卖出基金份额而出现的流动性约束。请您仔细阅读招募说明书“基金份额的申购与赎回”及“风险揭示”等章节,确认了解基金运作方式引起的流动性约束。8. 如果您购买的产品约定了基金合同自动终止条款,如连续若干个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形时,基金管理人应当终止基金合同,无需召开基金份额持有人大,您购买该基金后,可能面临基金合同自动终止风险。请您仔细阅读招募说明书“风险揭示”章节,确认了解基金合同自动终止的特定风险。9. 如果您购买的产品约定了基金暂停运作条款,即出现基金合同约定情形时,基金管理人可以决定暂停基金运作,基金暂停运作期间,经基金管理人与基金托管人协商一致,可以决定终止基金合同,报中国证监会备案并公告,无须召开基金份额持有人大会。则您购买该基金后,可能面临基金暂停运作直至基金合同终止的风险。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”与“风险揭示”章节,确认了解基金暂停运作的特定风险。10. 如果您购买的产品是发起式基金,则在基金合同生效日的三年对应日,若基金资产净值低于两亿元,基金合同将自动终止,因此,您购买该基金后,可能面临基金合同自动终止风险。发起式基金是指,基金管理人在募集基金时,使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或者基金经理等人员资金认购基金的金额不少于一千万元人民币,且持有期限不少于三年。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”、“风险揭示”章节,确认了解基金合同自动终止的特定风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构提醒您基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、本基金由基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集,并经中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站(网页链接)和基金管理人网站(网页链接)进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册,并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证,也不表明投资于本基金没有风险。
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