$路劲(01098)$ 产业土储还是计提的少了，原本以为有20亿，目前测算的入账均价约0.7万/平，还可以再减减。不过彪叔还是相对保守的，计提了存货和应收合作款减值。总体不觉得有什么超预期的，还是极其便宜的结论。

年报中提到“债务管理措施“，其实也就是债券回购，就这债价和永续债，有些人担心的所谓债务重整是几乎不可能，回购就相当于重整了。年报的表述是“未来三年有多笔境外贷款到期（其中二零二四年下半年有两笔）”，两笔，也就是彪叔认为有11月面临调息的永续债也是到期。到期也就是准备偿还，如果真的流动性紧张，需要债务管理，也就调息延期。但卖公路的钱如果到了，应该不至于。

个人认为最悲观的情况是，假如剩下的100万平土储销售进度极差，有超过100多亿无法快速变现，也就有100亿的债务流动性压力（含永续债）。年报的谨慎表达，我倾向于这是彪叔的未雨绸缪，尽量扩大可操作空间。等年报出来会更清晰。

要是再两年时间，地产还没有起色的概率比较低，只是未来对民营开发商如何定位？这才是问题关键。行业集中度提高却没有民营作为鲶鱼，这没道理吧~

另外，“晋环于年内完成490个住宅单位及30个车位交付手续，涉及交付额港币109亿元。”香港项目的账面利润哪去了，这点真没看懂。