【广发机械】广日股份：高股息国企，股权激励释放经营活力
1、#23年业绩超预期，联营企业日立电梯现金奶牛盈利稳定。公司联影企业利润23年增长20%，受益持续增长的电梯维保后市场业务（目前收入占比达到40%，利润占比更高），公司盈利能力持续改善。公司电梯主业同比增长76%（收购怡达），毛利率提升5%。
2、#基建项目+更新改造+维保提供行业稳定需求、更新刺激政策有望提升改造更新需求。当前电梯需求中，地产占比下降至50-60%左右，基建+更新改造项目提供增量。对于电梯品牌来说，电梯保有量超过1100万台，维保刚醒需求的规模已近达到600-700亿，对头部品牌收入占比接近40-50%，利润占比更高，使得头部公司盈利情况远好于市场的预期。
3、#行业集中度正在提升，龙头公司竞争力提升。由于地产下行，维保体量较小的尾部品牌冲击较大，已经开始退出市场，行业品牌数量从800下降至600左右，头部公司份额提升。头部品牌借助后市场的网络，品牌形象与质量，较强的代理商管理能力，正扩大在基建+更新改造项目中的市场份额。23年行业下行的情况下，公司收入增长4.5%。
4、#公司提升分红率至60%，当前股息率超过6%。23年公司提高分红比率至60%，并且承诺24-26年分红率不低于60%（正常经营情况下）。23年公司每股分红达到0.54元，23年股息率达到5-6%，24年有望稳健增长。公司账面现金52亿，以红利资产为基本盘，股权激励有望释放经营活力，供给收缩后格局显著改善。