#华润电力##中广核新能源# #三峡能源# 风机价格的大幅下行均有望降低运营商投资成本，利好运营商项目招标和建设。运营商在光伏产品价格上涨的过程中，守住了回报率底线要求，且政策对并网时间节点也有所放松，有望在后续项目开发中取得合理回报率水平。另外，三峡能源（600905.SH）于6月10日上市，上市至今股价累计涨幅128%，当前交易于45倍PE和3.15x PB，对于目前信义能源（2.6x PB）、吉电股份（1.3x PB）、中广核新能源（1.2x PB）和大唐新能源（0.5x PB）均高出不少，持续催化板块上行。

长期来看：新能源运营商是碳中和的主力，随着光伏、风电平价时代的到来，新增项目不再制约于国家可再生能源发展基金缺口带来的补贴拖欠压力，现金流表现将匹配其账面盈利水平，实际现金流入与理论现金流入匹配度逐步回升，为支撑后续项目开发、降杠杆、股东分红带来资金基础。在2060年碳中和大目标下，我们测算2060年风光发电量有望达到目前20倍，风光发电量年均增速有望达到7.5%，增长确定性较高，“十四五”或迎来更大规模的新能源投资。我们认为，选择运营商标的应关注其可持续开发项目的能力、资金优势和集团层面的支持等因素。

首推标的标的纯新能源运营商信义能源；积极转型的传统电力运营商华润电力、吉电股份；以及具有水光互补潜力的水电龙头长江电力和华能水电。