美国基本都是10年一个周期，从2000年泡沫破裂以后慢慢爬，爬到2009年又是金融危机，然后再慢慢爬回来，现在又是个高点，基本都是10年一个周期。中国可能是第一次经历10年的长周期，什么时候能回来？不知道。下半年美国降息，美股IPO市场会不会回来？不知道。所以，今天我只能说不烧钱先活着，有利润，至少能够有机会看到春天。

媒体：你刚才谈到周期，如何看待这种不确定性，当下有没有机会，机会在哪里？

朱啸虎：机会真的还是很多的，不要去听那些宏观分析师讲的，单纯看宏观数据确实都很悲观。当你和创业者多接触，就会觉得很乐观，就会发现中国还有很多机会，现在创业公司为什么这么拼？因为还有很多机会。

中国有14亿人口，这个市场本身就很大，我们投资机构不是说没有项目可以投，现在最大问题就是退出不明朗，这造成投资人不知道什么时候能够退、怎么退，然后他对一级市场就不敢投，主要是这个问题，并不是说没有机会。

媒体：具体哪些领域？

朱啸虎：平价消费领域的机会还是蛮多的，我今天晚上见的创业者就是卖清酒的，从今年一月份开始做，现在每天抖音上卖一万瓶。

媒体：之前大热的新消费品牌都遇到了困境，你怎么看？

朱啸虎：价格刺客肯定是不行，茅台的价格都守不住。你看平价超市9块9的52度的白酒，我们卖清酒为什么卖19块9？今天要打就打平价消费，14亿人口每天还是要消费的，今天没有人愿意为价格去付智商税了，今天在中国消费就是要好产品和好价格，只要做到这两点，我觉得还是有巨大市场的。而且在中国做好的产品，到海外去，也都能卖得很好，我们的美妆产品为什么在日本卖得好，因为价格有优势，产品好。

媒体：你也很看好出海？

朱啸虎：我现在只投中国人出海，必须借助中国的供应链，中国的供应链太强大了。在越南，电动剃须刀都做不出来，因为小零件特别多，珠三角的供应链真的太强大了。

大模型的核心是高质量的数据

媒体：你在看一些AI类的项目吗？

朱啸虎：我们一直在看，也一直在投。

媒体：你之前说不投大模型的，会投AI应用的？

朱啸虎：AI应用确实有很多机会，B端应用今年会有很多机会。

媒体：在你看来，中美AI的差距有多大？

朱啸虎：目前大家都在说ChatGPT4，我觉得国内肯定能对齐，明年年底最晚。现在的核心是ChatGPT5能不能出来，我这次去硅谷，我觉得硅谷现在都开始怀疑到底还有没有GPT5，即使推出GPT5，其在核心的推理能力上有没有一个显著的跃迁，是被怀疑的。

以前迭代速度很快，但自从从GPT4推出来以后，到现在15个月了，GPT5还没出来，现在普遍预期最早可能要到年底，才能看见GPT5长什么样子，大家就有一些怀疑，10万大卡、20万大卡、30万大卡，到底需不需要这么多卡？这么多卡叠加以后，到底对核心的推理能力有没有一个显著提高？现在这是一个核心问题。如果GPT5做不出来，我觉得，明年年底了我们都能对齐到GPT4。

OpenAI如果底层技术上碰到明显的瓶颈之后，中国在应用的创新肯定会比美国多，因为中国应用场景多数据多。快手的视频大模型明显比sora好，为什么？因为快手数据多。大模型我觉得核心不是算法，是高质量的数据。高质量数据，中国在很多领域是比美国有优势的。

媒体：在应用这块，中国是比美国要领先的？

朱啸虎：中国在AI应用上的创新是比美国要领先的。一是刚才讲的数据多，二是AI达不到100%得取代人。在很多细分领域肯定是50%取代人，有些是80%，剩下的就是人工补齐，需要人工补齐的时候，中国肯定是有优势的。

很多财经数据，在中国是要靠人工清洗的，在美国也要人工清洗。在中国搞人工清洗，这个方面有优势，人多，而且便宜。只有把干净数据喂到模型里面去，出来的财经分析报告才是准确的。美国是砸更多钱去搞大模型了，今天根本看不到这个可能性。

媒体：现在应用层你有没有看到让你比较心动的机会?

朱啸虎：真的很多。比如AI面试，现在已经是校招的标配了，大部分校招都会用AI来面试。用AI视频来做广告，很多细分行业都有机会，尤其是B端。C端我们讲的是用户渗透率，当用户渗透率到20%以后，C端的应用会爆发起来。为什么Facebook的社交全军覆没，就是因为那时候用户没到百渗透率百分之到20%，做社交全浪费时间。

今天大模型已经取代了搜索，我现在搜索都不用百度了，我用通义千问，它直接给我结果，比我一个一个点击链接要方便很多，大模型在取代搜索上，能看到用户体验比以前好很多，但是在C端应用上，还是太早了。我之前说过，明年我们会看C端应用。

媒体：你刚才谈到了中国在应用层的优势，这个领域有没有可能出来万亿规模的企业？

朱啸虎：今天还看不见，讲这些东西都太虚了。但从这个历史来看，肯定是每一代都是比上一代要放大一个数量级。PC互联网时代是搜索，移动互联网时期是推荐，AI时代到底是什么？现在没有人知道。