第一只纯正的“口罩机概念股”——海纳智能终于敲定了上市时间。
5月20日海纳智能在联交所网站发布上市文件，预计将于6月3日上市。本次拟公开发行1.16亿股，每股价格在1.5港元到1.08港元之间。
海纳智能招股书最大的亮点是“口罩机”业务。新冠疫情发生后，口罩机成为名副其实的“印钞机”，很多A股上市公司在微信公众号、董秘问答平台等渠道，向投资者明示或者暗示公司有口罩机业务，引发股价波动。随后监管出手，很多公司被证明根本不具有医用口罩机产能，或者尚未形成销售对业绩影响极小。
而即将上市的海纳智能是一只真正的“口罩机概念股”， 2020年1月至4月上旬，已签订149台一次性医用口罩机销售合约。按照每台40万元的盈利算，仅这部分口罩机的盈利就已经是去年净利润的两倍。如果算上5月之后的订单，全年业绩大爆发是确定性事件。
值得一提的是，有消息透露，有“铺王”之称的邓成波有意领投认购海纳智能新股。后者近年来在养老健康产业不断布局，此次领投海纳智能，引发市场遐想。
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“口罩机概念股”将登陆港股，2020年利润至少翻倍
海纳智能是一次性卫生用品自动化机器制造商。2020年新冠疫情爆发后，晋江市工业和信息化局委托海纳智能研发一次性医用口罩机。得益于在卫生用品机器制造方面积累的技术经验及原材料优势，海纳智能在很短的时间内就完成了研发及生产线建设。
从2020年1月至4月上旬，海纳智能与客户签订总共签订149台一次性医用口罩机销售合约，总价值约9900万元。截至目前，已经交付81台。
这项新业务将给公司带来可观的利润！
一台一次性医用口罩机之前价格约20万元，疫情后大幅暴涨至约60万元，每台可多赚40万元。按目前已签约的149台算，利润就达5960万元，是2019年2642万元纯利的两倍！
这还仅是国内前4个月的订单，如果算上5月之后的新订单，以及欧美和东南亚市场的需求，全年业绩出现爆发式增长是大概率事件。
2019年国内口罩产量为50亿只，每个工作日生产2000万只，其中医用口罩占比54%，日产能约1000万只。根据太平洋证券的研报测算，疫情紧张时期，国内每天需要消耗掉10亿只口罩。按照一台口罩机一天15万只的产能，全国需要有7000-8000台标准口罩机正常生产，才能保证每日消耗。如果再算上备用和库存机，口罩机市场容量约在1万台左右。
巨大的需求缺口使得不少相关公司一季度业绩出现爆发式增长。比如拓斯达，一季报实现营业收入5.49亿元，同比增长70.12%；净利润1.54亿元，同比增长了298.53%。不少机构因此上调了拓斯达的市盈率预期值。
二季度之后，预计欧美及东南亚市场的需求也会出现增长。根据美国卫生和公共服务部（HHS）4月初的数据，美国口罩供应缺口达到3.15亿只。
相比国内其他口罩机企业，海纳智能在欧美及东南亚市场具备渠道优势。此前销售一次性卫生用品机器时已经组建了经验丰富的销售及推广团队，这对口罩机销售是个巨大的帮助。
口罩机生产占用的生产时间较少，场地也较小，产能上不存在大的限制。只要下游需求和订单能跟上，公司今年业绩想象空间巨大。
千亿级的一次性卫生用品市场，百亿级的设备制造市场
口罩机是短期爆发的业务，决定长期业绩的还是公司的主业。海纳智能主营业务是一次性卫生用品自动化机器制造，产品包括婴儿纸尿裤、成人纸尿裤及女性卫生巾。
根据行业报告，这个市场目前相对分散，按销售一次性卫生产品机械所产生的收益计算，2019年五大一次性卫生用品机器制造商的市场份额合计约19.4%，其中海纳智能以4%的市场份额位列第三。
国内一次性卫生用品是个高速增长的千亿级市场，根据中国造纸协会生活用纸专业委员会统计，国内一次性卫生用品销售总值2014年为671亿，2018年已经增至1189亿元，年复合增长率达到15.4%。预计2019年到2023年，仍将以7.3%的年复合增长率继续增长。
这一增长的主要动力是婴儿纸尿裤及女性卫生用品的普及。从2014年到2018年，婴儿纸尿裤及女性卫生用品的销售额年复合增长率分别达到19%、12.8%，这两者也是一次性卫生用品的主力，分别占到46.7%及47.4%。随着社会老龄化的加剧，成人纸尿裤的需求也将进一步释放。
国内千亿级市场加上海外市场的需求，带动了上游设备制造业，是海纳智能在内的一次性卫生用品制造头部企业持续增长的动力。2015年中国一次性卫生用品销售额约68亿元，2019年增至91亿元，2024年预计将达到120亿。
机器售价也在逐年增长，2015年一次性卫生用品机器整体价格指数为100，2019年增至117.2。预计未来四年还将保持3.8%的复合年增长率。
值得注意的是，过去几年，海外收入尤其是东南亚市场的收入在快速增长。2016年，海外市场主要是菲律宾，菲律宾及马来西亚收入合计603.7万元，占比5.3%；到2019年海外部分已经增至1.6亿元，占比则达到42.5%，营收来源也更分散，占比较大的几个市场分别是印度尼西亚、菲律宾、越南、巴基斯坦、印度。
东南亚地区一次性卫生用品机器主要来源国是意大利、日本及中国，而相比这两个国家，中国的设备更具备价格优势。
不能忽视的是，国内的设备制造业仍较为分散。快速增长的市场培育了大量中小企业，其中大部分公司技术含量并不高，主要竞争实力是价格。
未来随着头部企业技术实力和资金实力的增强，行业集中度提升，巨头获得更多份额几乎是必然趋势。而目前前三家公司市场规模差距其实并不大，海纳智能营收仅比第一名低1.48亿。行业竞争格局还没有奠定，鹿死谁手尚未可知。
一次性卫生用品设备制造龙头，传“铺王”邓成波有意领投
海纳智能目前分别在晋江生产基地及杭州生产基地（总楼面面积合共约为 3.6万平方米）经营16条及6条生产线。在2月均已复工。
和餐饮等受疫情影响严重的行业不一样，一次性卫生用品需求并没有受到疫情影响。不过由于相关企业配合国家文件，转产口罩机，一定程度上挤占了一次性卫生用品机器的生产和交付。2020年一次性卫生用品机器出口可能会受到影响，这部分损失可以由口罩机带来的利润填补。
相信疫情过后，生产和交付会迅速恢复。并且由于卫生意识的提高，下游需求有可能出现增长，这对设备制造商来说是利好。
2017年以来，海纳智能经历了业绩的持续爆发，2016年营收1.13亿元，2017年增至2.61亿，增幅达到130.82%。2018年增长近30%，2019年有所放缓，仍保持近12%的增速。
公司毛利率约为24%，行业毛利率水平介于15%至30%之间，海纳智能处在较高水平。近几年平均净利率则保持在10%左右。近三年ROE分别达到73%、60%及30%，显示了较强的盈利能力。
2016年以来，公司在研发上的投入不断增长。2016年至2019年，研发投入分别为700万、1400万、1140万、2320万。截至2020年4月10日，海纳智能拥有113项实用专利、12项发明专利及两项设计专利。2015年，凭一次性纸尿裤机器被泉州市科学技术局列为泉州市行业技术开发中心。研发投入一定程度上减少了2019年的利润，不过长期来看，这是提升公司竞争力的关键。
本次IPO募集款项用途主要就是提升研发。其中约2620万港元，拟用于晋江市设立新研发中心，这部分资金占23.2%。还有2500万港元拟用于提升研发实力。两者加起来占到募资的45.4%，是最大一笔开支。其次，35.1%的资金拟用于收购提升产品竞争力；16.2%的资金拟用于增强产能。
值得一提的是，市场有消息透露，有“铺王”之称的邓成波有意领投认购海纳智能新股。邓成波在《福布斯》2020 香港富豪榜上位居第50 名，近年来在地产主业外，也开始拓展到养老健康产业。今年2月，邓成波及其子邓耀升入主松龄护老集团，后者是香港领先的长者安老院舍运营商。此次领投海纳智能，或是其在产业链上的又一次重大布局。