体育行业持续升温 新贵本间高尔夫潜力无限

据中国国务院印发46号文要求打造五万亿体育产业已经过去了3年，这3年中，体育行业备受关注，全民运动意识逐渐觉醒，体育产业市场化程度逐渐放开，政策逐步松绑，人均体育消费与发达国家的差距也逐渐缩小。伴随着奥运成绩的提高和世界杯在国内的逐渐升温，体育行业近期的发展更是势如破竹。

近年来，随着体育消费人群的扩大，体育行业也从体育教育、竞技运动和身体锻炼转向体育社交，而在众多的运动中，高尔夫的社交文化形成已久。据调查显示，在高尔夫球的功能性排名中，社交功能占据榜首，达到57%。而与以往以商务人士为主的打球人群不同，家庭打球数量逐年上升，可见，高尔夫社交已从单纯的商务社交开始向家庭社交蔓延。

港股高尔夫第一股 增速稳健

5月28日晚，一直致力于为客户提供全面的高尔夫生活体验的$本间高尔夫(06858)$ 发布截至2018年3月31日的年度业绩，公告显示其收益较去年同期上升8.5% 至26,296.2百万日圆，依托于全公司范围内的调价及生产效率不断提升，毛利率也有微升至60.8%；而毛利率上升和销售及经销开支的持续优化也促使经营溢利于期内提升26.2%至6,242.2百万日圆，经营溢利率攀升至23.7%。特别值得注意的是，董事会拟派末期股息每股3.23日圆，派息率约50%。

此外，由于期内524百万日元的汇兑亏损和政府征税上调，其纯利由去年的4,952.7百万日圆减少20.6%至3,933.2百万日圆。尽管如此，野村认为，撇除上述原因，本间上年度经调整盈利仍有8%增幅，其收入高于预期，并且预测2019年度盈利增长12%，维持买入评级同时升目标价至11.7港元。另外，大和证券也维持买入，指除核心业务保持强劲及派息比率上升外，新的PGA赞助更会助力其达成全球高尔夫品牌的目标，升目标价至11.3港元。可见虽然股价短时内受纯利减少的刺激，资本市场对其长远发展仍然持续看好。

战略成效明显 进入佳境

高尔夫作为一种主流运动，在欧美风靡已久，一直被看做是高尔夫运动的“大本营”。据统计，美国拥有的球场数量占全球总量的45%，欧洲是第二大高尔夫地区，占22%。在这种市场驱动下，本间高尔夫于2016年上市之初采用“美国策略”和“进入市场”战略，打入欧美市场，致力成为全球化的品牌，并通过投入大量资源进行新产品开发以确保产品供应紧跟市场趋势。据年报显示，期内北美收益大幅增长83.6%至1,167.9百万日圆，欧洲收益也增长32.0%至659.4百万日圆，这都得益于北美及欧洲新市场的策略的成功实施。据本间高尔夫董事长刘建国透露，未来公司还会继续强化在欧美市场的销售并与优质零售商合作，考虑具有吸引力的互补型收购机会。相信通过深耕此战略，本间在欧美市场的收入还会迎来质的飞跃。

对于产品结构的改造，公司在高尔夫球的创新研发上已取得不错成绩，于上年度录得56.1%的收益增长；而在今年年初，本间以战略入股方式引入日本伊藤忠，希望进一步拓展服饰业务板块。目前本间包括高尔夫球、服装、包袋在内的非球杆业务占比不到20%，相较其他同业公司服装版块收入占比可达到公司整体业务的60%而言，还有极大的上升空间。基于其在中日韩地区靠球杆业务赢得的稳定客户群，未来服装业务可针对这些潜在忠实客户先行发力，再逐渐开拓出新的市场。相信球杆与非球杆业务能相辅相成实现突破。