洋河股份的管理层提供的信息哪个是真实可信的?

发布于: 修改于:雪球转发:1回复:13喜欢:19

洋河2023年总营收331亿元,白酒营收为323.9亿元,其中普通白酒营收38.5亿元左右,那么海之蓝、天之蓝、梦之蓝(手工班、M9、M6+、水晶梦)、苏酒以及珍宝坊(帝坊、圣坊)的白酒营收合计285.4亿元。换算为销售收入,则总营收大约374亿元,白酒销售收入366亿元,其中普通酒销售收入43.5亿元,中高档白酒产品销售收入323亿元左右。

根据2024年6月7日股东大会张联东董事长的发言披露,海之蓝2023年已经做到130-140亿元,目标是200亿元。梦6+已经做到到80亿元,未来天之蓝、梦6+的目标是100亿元.

假若海之蓝我们取值135亿元销售收入,梦6+销售80亿元,那么余下其他产品天之蓝+梦之蓝的手工班、M9、水晶梦(除了梦6+)+苏酒+苏酒以及珍宝坊(帝坊、圣坊)销售收入合计为108亿元左右。

然而,根据2024年5月13日召开的2023年业绩说明会披露的相关内容,

问:海天梦各占营收的百分之几?

张联东董事长答:海之蓝、天之蓝、梦之蓝是公司主导产品,根据销售考核口径,2023年在总销售中占比超过70%;规模上从大到小是梦之蓝、海之蓝、天之蓝;增速上从快到慢是天之蓝、梦之蓝、海之蓝。(前两年管理层回答海天梦的占比在75%以上,今年变成了超过70%)

这个回答表明海之蓝、天之蓝、梦之蓝占比总销售收入70%以上,但在75%以下。如果按照这个口径“规模上梦之蓝大于海之蓝”,海之蓝135亿元(占比销售收入36%),那么梦之蓝(手工班、M9、M6+、水晶梦)就得135亿元以上,假如取值140亿元,那么海之蓝+梦之蓝营收合计就达到275亿元以上,占比总销售收入73.5%。而海之蓝+天之蓝+梦之蓝占比销售收入不超过75%,意味着天之蓝的销售收入占比不超过2%,大约只有11亿元左右!

2023年天之蓝大约只有11亿元左右的销售收入,提出100亿元为目标,这个目标有点大!!梦6+的100亿元目标倒是比较契合。

问:梦6现在的规模多大?增速如何?

张联东董事长答:根据销售考核口径,梦之蓝产品2023年占公司销售比重超过30%,梦六+的销售体量略高于水晶梦产品。

这个回答与“梦之蓝销售收入大于海之蓝,起码140亿元左右,占比37%左右“相矛盾。

另外,梦6+的销售收入为80亿元,意味着水晶梦M3+梦9+手工班在2023年销售收入大约在60亿元左右,即如果梦9+手工班为10亿元左右,水晶梦M3在2023年的销售收入不超过50亿元,“略高于“的范围有点大或者管理层提供的信息有误。

问:请问低端酒营收的结构调整主要由哪个产品贡献,m3 水晶版 和 m6在中高端产品中的占比大概是多少?

张联东董事长答:低端酒营收由洋河大曲系列贡献;根据销售考核口径,梦之蓝产品2023年占公司销售比重超过30%,梦六+产品的销售体量高于水晶梦产品,梦九和手工班产品整体规模较小

这个提问和回答基本确认了上一条信息。“梦之蓝产品2023年占公司销售比重超过30%按“意味着不超过35%。但是,前面的分析,梦之蓝产品占销售比重至少36%。前后的信息矛盾了。

归结下来,基于财报有关普通酒营收的信息和来自管理层在股东大会和2023年业绩说明会的相关信息:

海之蓝2023年销售收入做到了130-140亿元(占比总销售收入35%-37%)

海之蓝、天之蓝、梦之蓝是公司主导产品,根据销售考核口径,2023年在总销售中占比超过70%;规模上从大到小是梦之蓝、海之蓝、天之蓝(意味着梦之蓝占比总销售收入大于35%)。

梦之蓝产品2023年占公司销售比重超过30%(意味着低于35%,与信息2相矛盾),梦六+的销售体量略高于水晶梦产品。

梦九和手工班产品整体规模较小(应该在10个亿以下)

我们可以得到2023年的销售收入大致分布如下:

存在两个疑问:

天之蓝销售收入为什么这么少,才11亿元左右的销售规模?张联东董事长在业绩说明会说:“海之蓝、天之蓝、梦之蓝是公司主导产品,根据销售考核口径,2023年在总销售中占比超过70%;规模上从大到小是梦之蓝、海之蓝、天之蓝;增速上从快到慢是天之蓝、梦之蓝、海之蓝。“ 天之蓝销售增速在2023年比梦之蓝、海之蓝快?!那2022年该是多少?定下未来100亿元目标的依据何在???

苏酒以及珍宝坊(帝坊、圣坊)的白酒销售收入达到了近40亿元,远超过天之蓝,但几乎遭到忽视,好像不是亲生的似的??

重要的信息是,洋河股份接近100元(海之蓝)及以下的销售收入占比白酒销售收入超过50%,这是洋河的基本面,即洋河应该归属于“营销酒“的范畴,是一个需要”无时无刻保持聪明“的生意。

全部讨论

06-09 17:40

记得扣除增值税

06-09 17:29

注意是终端口径还是出厂价口径

06-09 20:30

海天梦占比70%以上,并不意味着一定是75%以下,这个假设不一定成立。洋河历来对数据都是模糊表达,并不想上市场摸清楚。

06-10 08:42

洋河的问题就是产品线太乱了。

天之蓝从来不是重点。感觉天之蓝非要凑一个100亿,是不是就是为了排比句整齐好看?