只选择确定性很高的企业
股票投资就是投资企业,买股就是买公司。“确定性很高”指的是企业业务稳定、简单易懂,企业生产的产品或提供的服务是刚需,较少受到宏观经济周期的影响。企业在行业中保持龙头地位,具有明显领先的竞争优势,并且竞争优势得到不断的巩固和提升,具备宽广的经济护城河。
具备宽广经济护城河的企业确定性很高。宽广经济护城河的来自五个方面,包括无形资产(品牌、专利技术、政府监管等)、成本优势(规模经济、生产工艺流程或技术优势、上好的地理位置、取得独特资产或原材料优势)、高昂转换成本或锚定效应、网络效应(越来越多用户使用产品或服务,该产品或服务对新老用户的价值就越大)以及有效规模或利基市场。
同时,企业管理层具有优秀的从业履历和丰富的管理经验,拥有在战略选择和执行以及资本配置方面优秀的过往记录。
对目标企业进行合理估值
企业的合理价值是企业在未来存续时期内,每年产生的自由现金流(不是会计利润,而是可以分配给股东的现金盈利)按照一定的折现率折现的现值。利用DCF两段式估算方法对企业进行内在合理价值分析,确定合理价值区间。
合理价值估算时应尽可能保守,不应对企业未来的年化增长做过度乐观的估计。
保留足够的安全边际买入股票
当以远远低于企业合理内在价值的股价买入股票时,我们就保留了足够的安全边际。
没有任何一家优秀的企业值得我们不顾价格高昂而买入。我们买“好”企业,更要“买得好”。如果以高于企业内在合理价值的价格买入股票,不但降低了潜在收益率,而且带来了高风险。
通常情况下,具备高于40%~50%左右安全边际的股票才具备吸引力。确定性越高,保留的安全边际可以越低,但不应低于40%。
坚定持有直至股价回归企业内在合理价值
买入后无视持有期间的短期波动,坚定持有等待合理价值回归。股价低估并不代表股价不会继续大跌。如果企业的基本面没有发生任何负面变化,这时候的大跌其实提供了更好的买入机会。如果没有额外资金买入更多股份,那就选择呆坐,无视波动。
选择恰当卖出时机
只有如下三种情况发生时,我们才选择卖出。第一种是股价上涨到远超出企业合理内在价值,例如PE TTM大于50倍。第二种情况是,买入企业股票后,后续的跟踪分析发现企业经营的基本面发生恶化,企业的竞争优势正在削弱,护城河受到侵蚀。这时候应该选择立刻卖出。第三种可能情况是发现了确定性更高的优秀企业。但是这时候我们应当特别谨慎作出卖出换股决定。