雪球上如果多一些作者这样的分析，少一些主观的猜想臆断，那这个社区就价值连城了。
对几个五粮液的问题做一些补充：
1. 在建工程：五粮液的这一轮产能扩张后，公司所有基建组合加起来差不多一百多个亿，还是不到净利润的一半，仍然属于超级轻资产的公司。但大家更担心的是产能扩张会带来未来更多的供需失衡，这对于周期行业来说是个最大的问题。对于高端白酒，还要看公司是否会采用价格竞争的方式去在市场中博弈，目前来看，头部白酒公司茅五泸还是比较默契的重视价格的，毕竟高端白酒有价才有量，如果价格掉太多，未来再想做起来就难了，很容易就掉队了。因为白酒库存不会贬值，所以理性的来讲高端白酒产能扩张带来的降价压力不大。当然，这个要看公司管理层怎么平衡他们的考核和公司发展的关系。
2.应收款+应收款项融资: 报表上看，从20年疫情之后，公司就允许经销商采用更多的票据打款了，这可能也是无奈之举，过去这四年经销商资金压力肯定是大的（经销商不仅卖五粮液，还卖别的酒呢，大部分酒肯定更艰难，流速慢，这四年砸手里都很正常）。从过去两年看，应收处在高位，但也没有继续恶化。经销商还是优先保住五粮液的代理权的，哪怕不挣钱，也比没得做好。
3. 产成品存货：大概一百多个亿多一点，增长还是比较线性的。相对于五粮液现在一年八百多亿的销售，还是比较良性的。
4. 预收下降：23年报比上期释放了50多以的合同负债，24年一季报和去年差不多。为了做出双位数的增长，还是释放了一些报表蓄水池的。还好幅度不大，影响个位数的水平。
整体来说，我认为这些问题大多需要留意，但仍处在合理可控可解释的范围内，和目前行业相对低迷的状态匹配，但对于未来的指示作用不强。